2027 г.: Възстановяването в строителния сектор, което продължава да се отлага
Все още се очаква световният строителен сектор да се върне към растеж в развитите икономики към края на 2026 г. и през 2027 г. Въпреки това възстановяването се оказва по-трудно постижимо и по-постепенно, отколкото се очакваше по-рано. Оптимизмът, който се появи в началото на 2026 г. на основните пазари в Европа и Северна Америка, избледня след подновяването на напрежението в Близкия изток. Последвалото повишение на дългосрочните лихвени проценти затегна условията за финансиране, което оказа натиск както върху търсенето на жилища, така и върху инвестициите в търговски недвижими имоти.
Конфликтът засегна сектора и чрез канала на разходите. Нарушенията в глобалните вериги на доставки подновиха натиска за повишение на цените на строителните суровини, засягайки както материалите с висока енергийна интензивност, като цимент, стъкло и битум, така и продуктите, които са по-пряко изложени на прекъсвания в търговските маршрути в Персийския залив, включително алуминий и широка гама от нефтохимически производни, използвани в изолационни материали, бои и PVC продукти. Комбинацията от по-високи разходи за финансиране и подновен натиск върху разходите допълнително подкопава доверието в целия сектор.
В резултат на това възстановяването на строителната дейност непрекъснато се забавя. Строителството на жилищни и търговски сгради продължава да бъде ограничавано от строги кредитни условия, повишена несигурност и потиснат инвеститорски интерес. Инфраструктурата, обществените строителни работи и гражданското инженерство обаче продължават да представляват ключов източник на устойчивост. Инвестициите в тези сегменти се подкрепят от четири мощни структурни фактора, които преобразуват търсенето в строителството в световен мащаб: декарбонизацията, особено в Европа; дигитализацията, особено в САЩ; икономическото разграничаване и стремежът към по-голяма индустриална суверенност в големите икономики; както и нарастващите разходи за отбрана. Заедно тези сили поддържат портфейла от проекти, дори когато традиционните циклични двигатели на строителството продължават да са под натиск.
Жилищното строителство остава най-слабото звено в сектора
Жилищното строителство, най-цикличният компонент на строителния сектор, продължава да се стабилизира в световен мащаб, но с по-бавен от очаквания темп. Лихвените проценти по ипотечните кредити остават високи в целия Европейски съюз на фона на опасенията от инфлация, предизвикани от геополитическите напрежения. Постепенното възстановяване на ипотечното кредитиране, наблюдавано по-рано в цикъла, загуби инерция, което забавя подобренията в издаването на разрешения за строеж, започването на нови жилищни проекти и, в крайна сметка, оборота в строителството.
Предизвикателствата са особено остри на големите пазари като Франция и Германия, където жилищното строителство остава потиснато, а финансовите затруднения сред строителните предприемачи продължават да тежат върху дейността. Механизмът на предаване е ясен: ограничената платежоспособност на домакинствата намалява търсенето, което от своя страна възпира стартирането на нови проекти и забавя възстановяването в сектора като цяло. Въпреки това общата картина в Европа далеч не е еднородна. Някои пазари продължават да демонстрират забележителна устойчивост, особено Нидерландия и Испания, където продължаващият недостиг на жилища продължава да подкрепя както търсенето, така и строителната дейност.
В Северна Америка жилищното строителство продължава да губи инерция. Както в САЩ, така и в Канада се наблюдава по-слаба активност в сектора на новото жилищно строителство, което се отразява в по-малко издадени разрешителни и започнати строежи и се проявява чрез спадащи цени в сегмента на новопостроените имоти. Перспективите остават несигурни и от двете страни на границата. В САЩ леко по-ниските ипотечни лихви помогнаха на продавачите да се върнат на пазара на съществуващи жилища, като по този начин подобриха условията на предлагането и намалиха относителната привлекателност на новопостроените имоти. В същото време запасите от завършени, но непродадени жилища нарастват, което оказва все по-голям натиск върху строителните предприемачи и тежи върху бъдещите проекти в процес на разработка. Канада е изправена пред сходни предизвикателства. Строителните предприемачи се сблъскват с отслабващо търсене, нарастващи запаси и по-ниски продажни цени. Тези натиски продължават да се утежняват от структурни ограничения, включително продължаващ недостиг на квалифицирана работна ръка и трайно високи разходи за строителство, което ограничава способността на сектора да възвърне динамиката си.
Жилищното строителство остава нестабилно в голяма част от Азиатско-тихоокеанския регион, въпреки че основните фактори варират значително от един пазар към друг. Китай продължава да се бори с наследството от излишъка на жилища, като няма ясни признаци за траен обрат. В Япония и Южна Корея неблагоприятните демографски тенденции продължават да забавят растежа на национално ниво, въпреки че тенденциите в големите метрополиси като Токио и Сеул са сравнително стабилни. На други места урбанизацията постоянно осигурява силен тласък. Търсенето на жилища и инфраструктура в Индия се подкрепя от бързия растеж на населението и продължаващото разрастване на градовете. Австралия също се противопоставя на тенденциите, като дейността в жилищното строителство се възстановява сравнително бързо въпреки покачващите се лихвени проценти. Силните миграционни потоци и хроничният недостиг на жилища продължават да осигуряват значителна подкрепа за търсенето в строителството.
Регионът на Персийския залив представя по-разнородна картина. Строителната дейност остава стабилна в Саудитска Арабия и се подкрепя от голямото и нарастващо население, както и от значителен портфейл от предстоящи инвестиции. В Обединените арабски емирства (ОАЕ) обаче перспективите станаха по-неясни. Пазарът на недвижими имоти в ОАЕ разчита силно на чуждестранен капитал и международни купувачи, което го прави особено чувствителен към промените в геополитическите настроения. Неотдавнашната несигурност подтикна някои инвеститори да възприемат изчаквателен подход, което допринесе за по-ниски обеми на сделките и подкопа доверието в пазара. Това започна да се отразява в по-слаба ценова динамика, особено при проектите за имоти на зелено. Строителните предприемачи, които разполагат със значителни запаси от непродадени имоти, са особено уязвими. Макар че структурната дългосрочна привлекателност на Дубай и Абу Даби остава непокътната, краткосрочните перспективи ще зависят в голяма степен от геополитическите събития.
Инфраструктурата и обществените строителни работи остават постоянен стълб на стабилността
Строителството продължава да бъде най-устойчивият сегмент в глобалния строителен сектор. В Европа този сегмент отбеляза ръст от 3% през първата половина на 2026 г. и се очаква да остане ключов двигател на растежа през цялата 2027 г. Активността се подкрепя от комбинация от програми за публични инвестиции и дългосрочни инфраструктурни нужди. Възобновените амбиции на Германия в областта на инфраструктурата, заедно с продължаващото усвояване на европейски средства в Централна и Източна Европа, Италия и Испания, би трябвало да поддържат портфейла от проекти през следващите тримесечия.
Перспективите обаче не са лишени от ограничения. Постепенното възстановяване на фискалната дисциплина в редица европейски икономики вероятно ще ограничи възможностите за нови ангажименти за публични инвестиции и местни проекти, докато политическите цикли могат да създадат допълнителна несигурност. Във Франция, например, неотдавнашните общински избори през 2026 г. оказаха негативно влияние върху оборота на сектора през първото полугодие, докато президентските избори през 2027 г. биха могли да добавят допълнителна несигурност за по-големите инфраструктурни проекти. Въпреки тези пречки секторът остава в относително стабилно състояние на целия континент. Недостигът на работна ръка и нарастващите разходи за строителни материали продължават да представляват основните оперативни предизвикателства, но рентабилността като цяло се е запазила, а случаите на несъстоятелност са ограничени в сравнение с други сегменти на строителството.
В САЩ сегментът на нежилищното строителство загуби част от инерцията си след период на изключителен растеж. Активността като цяло се стабилизира след силния растеж, отчетен през 2023 и 2024 г. В същото време моделите на инвестиции в нежилищното строителство се променят. Увеличаването на промишления капацитет, което съпътстваше първата вълна от инвестиции в стратегически сектори (например след приемането на Закона за чиповете (CHIPS Act)), се забави, докато инвестициите в центрове за данни се ускориха драстично през последните няколко тримесечия, като се превърнаха в следващия двигател на растежа за сектора. Очаква се това преразпределение на капитала да продължи, тъй като търсенето на изчислителни мощности, приложения за изкуствен интелект и цифрова инфраструктура остава силно. Богатият портфейл от проекти сочи, че строителството на центрове за данни ще продължи да бъде една от най-бързо растящите области в строителния сектор на САЩ в средносрочен план.
Нуждите от инфраструктура в Азия са траен и мощен структурен стълб за сектора. В развиващите се икономики продължаващата урбанизация, индустриалното развитие и демографският растеж поддържат значително търсене на транспортна, енергийна и комунална инфраструктура. Индия остава един от най-динамичните пазари в това отношение, докато инвестициите, ръководени от правителството, продължават да подкрепят активността в Китай, въпреки по-широките слабости в сектора на недвижимите имоти.
Перспективите са също толкова стабилни и в страните от Персийския залив. Мащабните правителствени програми за развитие продължават да стимулират строителната дейност, тъй като страните се стремят да диверсифицират икономиките си извън сектора на въглеводородите. Програмата „Визия 2030“ на Саудитска Арабия и дългосрочните стратегически планове на Обединените арабски емирства поддържат широкомащабни инвестиции в транспорта, енергетиката, промишлеността, туризма, цифровата инфраструктура и градското развитие. В резултат на това се очаква гражданското инженерство и обществените строителни работи да останат сред сегментите на строителството с най-добри резултати в региона през цялата 2027 г.
Търговски недвижими имоти: крехко възстановяване на фона на продължаващия излишък на офисни площи
Търговските недвижими имоти продължиха да се възстановяват през 2026 г. на фона на постепенното възстановяване на инвестиционната активност. Въпреки това, неотдавнашното нарастване на несигурността относно дългосрочните лихвени проценти на фона на затварянето на Ормузкия проток подкопава тази динамика.
Сегментът на офисните площи продължава да бъде основната слабост на сектора. Процентът на незаетите площи е висок в повечето развити икономики, тъй като хибридните модели на работа продължават да оказват натиск върху търсенето. Въпреки това се появяват признаци за подобрение, особено в Европа, където както строителството на офиси, така и инвестициите са се върнали към растеж за първи път от началото на пандемията, макар и все още да са на много ниски нива по исторически стандарти. Въпреки това възстановяването е силно селективно. Инвеститорите и наемателите продължават да предпочитат първокласни активи на най-добрите местоположения и с най-добрите характеристики, което засилва тенденцията към „бягство към качеството“, която преобрази сектора след Covid-19. По-старите, по-малко ефективни сгради продължават да се борят със спадащото търсене и нарастващите рискове от остаряване. Тенденцията в САЩ е по-затруднена на фона на упорито слабото търсене, което се проявява чрез вече високите нива на незаети площи, които продължават да нарастват.
За сметка на това търговските и логистичните имоти се оказаха по-устойчиви. Търсенето от страна на наемателите е относително стабилно, подкрепено от променящите се потребителски навици и постоянните нужди на веригата за доставки.
Строителни материали: слабото търсене се сблъсква с подновен натиск върху предлагането
Секторът на строителните материали продължава да следва строителната активност. В повечето развити икономики, включително в Европа и Северна Америка, както и в Китай, производството остава като цяло в застой в основните продуктови категории – от цимент и стъкло до метали, пластмаси и химикали.
При енергоемките материали като цимент и стъкло по-високите разходи за енергия накараха производителите да повишат продажните цени. Слабото търсене в крайните пазари обаче ограничи способността им да прехвърлят изцяло тези увеличения върху клиентите. В резултат на това маржовете са под натиск, тъй като компаниите се борят с двойното предизвикателство на понижените обеми и слабата ценова мощ.
В други сегменти картината е по-разнородна. Продуктите на базата на алуминий и нефтохимикали също са засегнати от прекъсванията в търговските потоци от Персийския залив, което води до по-високи разходи и повишена несигурност в части от веригата на доставки. Степента, в която тези натиски ще доведат до устойчиво повишение на цените или промени в пазарната динамика, ще зависи от продължителността на прекъсванията и от способността на производителите и купувачите да адаптират моделите си на снабдяване.
Освен тези циклични предизвикателства, отрасълът продължава да се бори с продължаваща дълбока структурна трансформация. Строителните материали са сред най-големите промишлени източници на въглеродни емисии, особено при производството на цимент, стомана и стъкло. Вследствие на това декарбонизацията се превърна в стратегически императив и стимулира значителни инвестиции в по-чисти технологии, алтернативни горива и по-ефективни производствени процеси. Постепенното въвеждане на Механизма за гранично коригиране на въглеродните емисии (CBAM) на ЕС засили тази тенденция, като увеличи въглеродните разходи за вноса и укрепи стимулите за намаляване на емисиите по веригите на местното производство. Макар тези инвестиции да са от съществено значение за дългосрочната конкурентоспособност на сектора и за спазването на нормативните изисквания, те представляват и мащабна финансова тежест, особено за по-малките производители, които експлоатират по-стари и по-неефективни промишлени съоръжения.
Строителство
