Енергетика

През 2025 и 2026 г. енергийният пейзаж ще се характеризира с контраст между излишъка на петрол, стабилизиращия се пазар на газ и продължаващия растеж на възобновяемите енергийни източници.

Пазарът на петрол навлиза във фаза на свръхпроизводство. Постепенното отменяне на ограниченията на ОПЕК+ през 2025 г., съчетано с увеличените обеми на добив в Бразилия, Гвиана, Канада и САЩ, ще доведе до значителен излишък на предлагането. Тази динамика ще надделее над търсенето на фона на умерения глобален икономически растеж, напредъка на енергийния преход и по-слабото потребление в Китай. В резултат на това средната цена на суровия петрол тип „Брент“ ще бъде около 68 щатски долара през 2025 г., което е с около 12 щатски долара по-малко в сравнение с 2024 г. На фона на изобилното предлагане Coface очаква средната цена да се търгува на ниво от около 60 щатски долара през 2026 г.

Световният пазар на газ постепенно се стабилизира: търсенето остава умерено, цените са по-малко колебливи, а Европа осигурява по-добре доставките си благодарение на втечнения природен газ (LNG). През 2026 г. тази нормализация би трябвало да се засили с пускането в експлоатация на нови мощности за втечняване в САЩ, Катар и Канада, което ще предложи по-голяма гъвкавост и ще спомогне за стабилизиране на цените в дългосрочен план.

Възобновяемите енергийни източници продължават да нарастват, като преобладават слънчевата и вятърната енергия, и се очаква до 2026 г. да изпреварят въглищата в световното електропроизводство. Азия, начело с Китай, остава движещата сила зад този растеж благодарение на ролята си в производството на зелени технологии и контрола си върху веригите за доставки на критични метали. В Европа инвестиционният импулс остава силен, подкрепен от плана REPowerEU. В Съединените щати растежът остава стабилен, но политическата и регулаторната среда създава по-голяма несигурност, особено по отношение на промените във федералните стимули и условията за достъп до пазара.

Изобилие на предлагането на петрол, умерен ръст на търсенето

В резултат на това възстановяването на строителната дейност непрекъснато се забавя. Строителството на жилищни и търговски сгради продължава да бъде ограничавано от строгите кредитни условия, повишената несигурност и потиснатия инвеститорски интерес. Инфраструктурата, обществените строителни работи и гражданското инженерство обаче продължават да бъдат ключов източник на устойчивост. Инвестициите в тези сегменти се подкрепят от четири мощни структурни фактора, които преобразуват търсенето в строителството в световен мащаб: декарбонизацията, особено в Европа; дигитализацията, най-вече в САЩ; икономическото разграничаване и стремежът към по-голяма индустриална суверенност в големите икономики; както и нарастващите разходи за отбрана. Заедно тези сили поддържат портфейла от проекти, дори когато традиционните циклични двигатели на строителството продължават да са под натиск.

Увеличеното глобално предлагане на втечнен природен газ преобразува пазарите на газ

За разлика от зимите след 2022 г., когато Европа успя да попълни запасите си от газ до нива, близки до 95–100%, континентът навлиза в зимата на 2025–2026 г. със значително по-ниски нива: средно 83% и 79% в Северозападна Европа. Въпреки тези исторически ниски запаси, цените на газа в Европа остават забележително стабилни. Тази продължителна (относителна) слабост на пазара може да се обясни предимно с доминиращия фактор, който в момента предефинира глобалния газов баланс: бързото увеличение на глобалното предлагане на втечнен природен газ (LNG). По-конкретно, изобилието от американски втечнен природен газ, достъпен гъвкаво и в нарастващи обеми, автоматично намалява стратегическото значение на европейските хранилища. Съединените щати се утвърждават като де факто център за съхранение, ключов доставчик и ценови еталон за световния пазар на газ, което намалява чувствителността на Европа към собствените ѝ нива на запаси. Освен в Съединените щати се очаква капацитетът за втечняване да се увеличи значително в световен мащаб, особено в Канада и Катар.

В контекст, в който се очаква европейското търсене (сезонно коригирано) да остане като цяло стабилно, разширяването на глобалното предлагане на втечнен природен газ ще допринесе за стабилизирането на цените на TTF. Очаква се те да останат значително под пиковите нива от 2022 г., когато цените надхвърлиха средно 120 евро/MWh. Цените обаче няма да се върнат към нивата, наблюдавани през 2018–2019 г., които се колебаеха около 15–20 евро/МВт·ч. След като средната цена на TTF се стабилизира на около 28–30 евро/MWh през 2026 г., това ще отразява по-спокоен пазар, който обаче все още е структурно по-скъп, отколкото преди енергийната криза.

Увеличението на глобалното предлагане на газ ще доведе до умерено понижение на цените, но ще има изключение в Съединените щати. Цената на „Хенри Хъб“ може да се повиши леко, като остане по-ниска от всяка друга регионална цена. Това относително повишение се дължи на по-ниските нива на запасите — пряко следствие от бързото разширяване на износа на втечнен природен газ (LNG) от САЩ, който поглъща все по-голям дял от вътрешното производство. В този контекст се очаква разликата между цените на TTF и „Хенри Хъб“ да продължи да се свива през 2026 г., след като в края на 2025 г. достигне най-ниското си ниво от енергийната криза през 2022 г. Въпреки това Съединените щати ще останат в благоприятна конкурентна позиция.

Извън Европа и САЩ пазарите на газ през 2026 г. ще продължат да бъдат доминирани от Азия, която ще остане основният източник на световното търсене. Потреблението там ще нарасне умерено, движено от Индия и Югоизточна Азия, докато в Китай ще се наблюдава по-умерен растеж. Изобилието от втечнен природен газ (LNG) в световен мащаб би трябвало да задържи азиатските цени (JKM) на умерени нива, значително по-ниски от напрежението, наблюдавано през 2022 г., въпреки че ще се запази азиатска премия поради конкуренцията между купувачите за осигуряване на пратки.

Разширяването на възобновяемите енергийни източници ще бъде водено от слънчевата енергия

През 2026 г. възобновяемите енергийни източници ще продължат своето силно разширяване. Слънчевата енергия ще отбележи най-значителния растеж, следвана от вятърната енергия. Макар възобновяемите енергийни източници да са съставлявали едва 14,6 % от първичния енергиен микс през 2024 г., се очаква делът им в производството на електроенергия (32 %) да надхвърли този на въглищата до 2026 г. Този ръст обаче ще подчертае нарастващите предизвикателства, свързани с интегрирането на възобновяемите енергийни източници в електроенергийните системи.

Регионалните различия ще останат изразени. Азия ще продължи да бъде основният двигател на растежа, водена от Китай — който ще отчете повече от половината от глобалното увеличение — и Индия, където разширяването се ускорява. Европа ще продължи да увеличава капацитета си, но напредъкът ѝ ще бъде затруднен от пречки в електропреносната мрежа, административни забавяния, високи разходи за финансиране и трудности при интегрирането. В Съединените щати динамиката остава силна благодарение на Закона за намаляване на инфлацията, но тя се подкопава от по-несигурната регулаторна среда: възможни промени в някои данъчни облекчения, по-строги ограничения върху вноса, трудности, с които се сблъскват няколко проекта за офшорни вятърни паркове, и по-строги процедури за издаване на разрешения на федерални земи. В развиващите се икономики извън Азия растежът ще остане по-неравномерен, често ограничен от достъпа до финансиране и слабата електроенергийна инфраструктура.

Променливостта в предлагането на слънчева и вятърна енергия ще увеличи нуждата от гъвкавост, съхранение и укрепване на електропреносната мрежа, докато разпространението на случаи на свръхпроизводство ще изисква по-прецизно управление на балансирането и междусистемните връзки. В същото време електрификацията на различни сектори — отопление, транспорт, промишленост — ще изисква мащабни инвестиции в инфраструктура. Бъдещето на възобновяемите енергийни източници следователно ще зависи както от способността за интегриране на това производство, така и от добавянето на нови мощности.

Рисковете, свързани с веригите за доставки, ще останат високи. Китай доминира в производството на слънчеви модули, междинни компоненти и ключово оборудване, както и в добива и, преди всичко, в рафинирането на редкоземни елементи, които са от съществено значение за вятърните турбини. Тази концентрация излага сектора на геополитически и промишлени уязвимости.

Въпреки силния ръст на инсталациите, маржовете на производителите на оборудване остават под натиск. Според МАЕ цените на фотоволтаичните системи в Китай са спаднали с повече от 60 % от 2023 г. насам, което свива маржовете до около 10 % и води до натрупани загуби от около 5 млрд. щатски долара от началото на 2024 г. В сектора на вятърната енергия производителите извън Китай също отчетоха загуби от около 1,2 млрд. щатски долара през миналата година, което отразява среда на високи разходи и продължаващи напрежения в веригата на доставки.