Енергетика

През 2025 и 2026 г. енергийният пейзаж ще се характеризира с контраст между излишъка на петрол, стабилизиращия се пазар на газ и продължаващия растеж на възобновяемите енергийни източници.

Пазарът на петрол навлиза във фаза на свръхпроизводство. Постепенното отменяне на ограниченията на ОПЕК+ през 2025 г., съчетано с увеличените обеми на добив в Бразилия, Гвиана, Канада и САЩ, ще доведе до значителен излишък на предлагането. Тази динамика ще надделее над търсенето на фона на умерения глобален икономически растеж, напредъка на енергийния преход и по-слабото потребление в Китай. В резултат на това средната цена на суровия петрол тип „Брент“ ще бъде около 68 щатски долара през 2025 г., което е с около 12 щатски долара по-малко в сравнение с 2024 г. На фона на изобилието на предлагане Coface очаква средната цена да се търгува на ниво от около 60 щатски долара през 2026 г.

Световният пазар на газ постепенно се стабилизира: търсенето остава умерено, цените са по-малко колебливи, а Европа осигурява по-добре доставките си благодарение на втечнения природен газ (LNG). През 2026 г. тази нормализация следва да се засили с пускането в експлоатация на нови мощности за втечняване в САЩ, Катар и Канада, което ще осигури по-голяма гъвкавост и ще спомогне за стабилизиране на цените в дългосрочен план.

Възобновяемите енергийни източници продължават да нарастват, като доминират слънчевата и вятърната енергия, и се очаква до 2026 г. да изпреварят въглищата в световното електропроизводство. Азия, начело с Китай, остава движещата сила зад този растеж благодарение на ролята си в производството на зелени технологии и контрола си върху веригите за доставки на критични метали. В Европа инвестиционният импулс остава силен, подкрепен от плана REPowerEU. В Съединените щати растежът остава стабилен, но политическата и регулаторната среда създава по-голяма несигурност, особено по отношение на промените във федералните стимули и условията за достъп до пазара.

Изобилие на предлагането на петрол, умерен ръст на търсенето

В края на 2025 г. фундаменталните показатели на пазара на петрол сочат, че 2026 г. ще започне с продължителна ситуация на свръхпредлагане. Очаква се глобалното предлагане да се увеличи с повече от 2 милиона барела на ден (mb/d) през 2026 г. Този ръст остава значително над търсенето, което се очаква да нарасне с между 0,8 и 1 mb/d на фона на глобалното забавяне на индустриалното развитие, продължаващите търговски напрежения и ускоряващия се енергиен преход в развитите икономики и Китай. Поради това пазарът навлиза в 2026 г. със структурен излишък, подсилен от инерцията на вече стартиралите проекти.

В този контекст се очаква цените да продължат да следват низходяща тенденция. След като се стабилизира на ниво около 68 USD в края на 2025 г., цената на сорта „Брент“ може да достигне средна стойност от около 60 USD през 2026 г., което е най-ниското ѝ ниво от 2021 г. насам. Първата половина на годината изглежда най-уязвима поради едновременното постъпване на нови обеми и търсенето, което все още е ограничено от слабостта на производствения сектор. Втората половина на годината остава по-неясна: развитието на санкциите срещу Русия, Иран и Венецуела, решенията на ОПЕК+ относно квотите, реакцията на американските производители на шистов петрол към по-ниските цени и траекторията на глобалния растеж ще бъдат основните фактори, които вероятно ще повлияят на ценовата динамика.

Макар че тенденцията в производството на ОПЕК+ остава неясна, се очаква ръстът на предлагането през 2026 г. да бъде движен главно от държави извън ОПЕК+. САЩ ще останат най-големият производител в света, но се очаква техният пределен принос да намалее: цените на фючърсите на WTI остават близо до прага на рентабилност за новите шистови сондажи — обикновено между 55 и 65 щатски долара — което възпира инвестициите, особено предвид нарастващите разходи вследствие на митата върху стоманата. Макар производството от шистовите басейни да е несигурно, конвенционалните находища в Аляска и в открито море в Мексиканския залив ще продължат да осигуряват умерена подкрепа за растежа. В същото време световното производство в открито море ще остане важен двигател през 2026 г., подкрепено от пускането в експлоатация на нови плаващи платформи за добив, съхранение и разтоварване (FPSO) в Бразилия и Гвиана, както и от стабилния растеж в Норвегия. Канада ще продължи да разширява добива си от нефтени пясъци, а ускореното разработване на шистовото находище „Вака Муерта“ в Аржентина също ще допринесе за увеличаването на глобалното предлагане.

Растежът на търсенето на петрол ще остане скромен през 2026 г. По-голямата част от увеличението на търсенето ще се дължи на развиващите се икономики. Очаква се Индия да се превърне в основния двигател на търсенето от 2026 г. нататък, подкрепена от устойчивия растеж и все още ограничената електрификация на автомобилния си парк, докато в Китай ще се наблюдава по-слаб ръст на потреблението поради структурното забавяне на икономиката и бързата електрификация на транспорта. В Европа енергийният преход ще продължи постепенно да намалява определени видове употреба на петрол.

Очаква се комбинацията от умерено търсене и изобилно предлагане да доведе до натрупване на запаси през 2026 г., което ще поддържа пазара в състояние на излишък и ще оказва постоянен натиск върху цените на суровия петрол. В този контекст резултатите на петролните компании ще останат разнородни: големите интегрирани компании ще се възползват от устойчивостта на своите дейности в сектора на преработката и нефтохимията, докато производителите с високи разходи — по-специално някои американски шистови компании и сложни офшорни проекти — ще отбележат свиване на маржовете си. От друга страна, очаква се маржовете при рафинирането да останат високи през 2026 г., подкрепени от ниските цени на суровия петрол и намаляващия рафиниращ капацитет в Европа и САЩ, което поддържа цените на рафинираните продукти на високо ниво.

Увеличеното глобално предлагане на втечнен природен газ преобразува пазарите на газ

За разлика от зимите след 2022 г., когато Европа успя да попълни газовите си запаси до нива, близки до 95–100%, континентът навлиза в зимата на 2025–2026 г. със значително по-ниски нива: средно 83% и 79% в Северозападна Европа. Въпреки тези исторически ниски запаси цените на газа в Европа остават забележително стабилни. Тази продължителна (относителна) слабост на пазара може да се обясни предимно с доминиращия фактор, който в момента преопределя глобалния газов баланс: бързото увеличение на глобалното предлагане на втечнен природен газ (LNG). По-конкретно, изобилието от американски втечнен природен газ, достъпен гъвкаво и в нарастващи обеми, автоматично намалява стратегическото значение на европейските хранилища. Съединените щати се утвърждават като де факто център за съхранение, ключов доставчик и ценови еталон за световния пазар на газ, което намалява чувствителността на Европа към собствените ѝ нива на запаси. Освен в Съединените щати се очаква капацитетът за втечняване да се увеличи значително в световен мащаб, особено в Канада и Катар.

В контекст, в който се очаква европейското търсене (сезонно коригирано) да остане като цяло стабилно, разширяването на глобалното предлагане на втечнен природен газ ще допринесе за стабилизирането на цените на TTF. Очаква се те да останат значително под пиковите нива от 2022 г., когато цените надхвърлиха средно 120 евро/MWh. Цените обаче няма да се върнат към нивата, наблюдавани през 2018–2019 г., които се колебаеха около 15–20 евро/МВтч. След като средната цена на TTF се стабилизира на около 28–30 евро/MWh през 2026 г., това ще отразява по-спокоен пазар, който обаче все още е структурно по-скъп, отколкото преди енергийната криза.

Увеличението на глобалното предлагане на газ ще доведе до умерено понижение на цените, но ще има изключение в Съединените щати. Цената на Henry Hub може да се повиши леко, като остане по-ниска от всяка друга регионална цена. Това относително повишение се дължи на по-ниските нива на запасите — пряка последица от бързото разширяване на износа на втечнен природен газ (LNG) от САЩ, който поглъща все по-голям дял от вътрешното производство. В този контекст се очаква разликата между TTF и „Хенри Хъб“ да продължи да се свива през 2026 г., след като в края на 2025 г. достигне най-ниското си ниво от енергийната криза през 2022 г. Въпреки това Съединените щати ще останат в благоприятна конкурентна позиция.

Извън Европа и САЩ пазарите на газ през 2026 г. ще продължат да бъдат доминирани от Азия, която ще остане основният източник на глобалното търсене. Потреблението там ще нарасне умерено, движено от Индия и Югоизточна Азия, докато в Китай ще се наблюдава по-умерен растеж. Изобилието от втечнен природен газ (LNG) в световен мащаб би трябвало да задържи азиатските цени (JKM) на умерени нива, значително по-ниски от напрежението, наблюдавано през 2022 г., въпреки че ще се запази азиатска премия поради конкуренцията между купувачите за осигуряване на пратки.

Разширяването на възобновяемите енергийни източници ще бъде движено от слънчевата енергия

През 2026 г. възобновяемите енергийни източници ще продължат своето силно разрастване. Слънчевата енергия ще отбележи най-значителния ръст, следвана от вятърната енергия. Макар през 2024 г. възобновяемите енергийни източници да са съставлявали едва 14,6 % от първичния енергиен микс, се очаква до 2026 г. делът им в производството на електроенергия (32 %) да надхвърли този на въглищата. Този ръст обаче ще подчертае нарастващите предизвикателства, свързани с интегрирането на възобновяемите енергийни източници в електроенергийните системи.

Регионалните различия ще останат изразени. Азия ще продължи да бъде основният двигател на растежа, водена от Китай — който ще отговаря за повече от половината от глобалното увеличение — и Индия, където разширяването се ускорява. Европа ще продължи да увеличава капацитета си, но напредъкът ѝ ще бъде затруднен от претоварване на електропреносната мрежа, административни забавяния, високи разходи за финансиране и трудности при интегрирането. В Съединените щати динамиката остава силна благодарение на Закона за намаляване на инфлацията, но тя се подкопава от по-несигурната регулаторна среда: възможни промени в някои данъчни облекчения, по-строги ограничения върху вноса, трудности, с които се сблъскват няколко проекта за офшорни вятърни паркове, и по-строги процедури за издаване на разрешения на федерални земи. В развиващите се икономики извън Азия растежът ще остане по-неравномерен, често ограничен от достъпа до финансиране и слабата електроенергийна инфраструктура.

Колебанията в предлагането на слънчева и вятърна енергия ще увеличат нуждата от гъвкавост, съхранение и укрепване на електропреносната мрежа, докато разпространението на случаи на свръхпроизводство ще изисква по-прецизно управление на балансирането и междусистемните връзки. В същото време електрификацията на различни сектори — отопление, транспорт, промишленост — ще изисква масивни инвестиции в инфраструктура. Бъдещето на възобновяемите енергийни източници следователно ще зависи както от способността за интегриране на това производство, така и от добавянето на нови мощности.

Рисковете, свързани с веригите за доставки, ще останат високи. Китай доминира в производството на слънчеви модули, междинни компоненти и ключово оборудване, както и в добива и, преди всичко, в рафинирането на редкоземни елементи, които са от съществено значение за вятърните турбини. Тази концентрация излага сектора на геополитически и промишлени уязвимости.

Въпреки силния ръст на инсталациите, маржовете на производителите на оборудване остават под натиск. Според МАЕ цените на фотоволтаичните системи в Китай са спаднали с повече от 60 % от 2023 г. насам, което свива маржовете до около 10 % и води до натрупани загуби от около 5 млрд. щатски долара от началото на 2024 г. В сектора на вятърната енергия производителите извън Китай също отчетоха загуби от около 1,2 млрд. щатски долара през миналата година, което отразява среда на високи разходи и продължаващи напрежения в веригата на доставки.