ИКТ

Ръстът на продажбите в сектора на информационните и комуникационните технологии (ИКТ) се очаква да остане силно неравномерен през 2026 г., като бумът в областта на изкуствения интелект ще действа едновременно като мощен двигател на растежа и като източник на промени. Инвестициите в изкуствен интелект стимулират изключителен растеж в сектора на полупроводниците, чиито продажби се очаква да нараснат с почти 90 % през 2026 г. до около 1 500 млрд. щатски долара, преди да се увеличат още до около 1 900 млрд. щатски долара през 2027 г. Това подкрепя и доставките на сървъри, за които се очаква ръст от 13 % през 2026 г., както и разходите за ИТ услуги и софтуер, които се очаква да нараснат с 5,3 %. За сметка на това недостигът на компоненти, свързан с изкуствения интелект, и по-високите цени на паметта оказват натиск върху пазарите на крайни устройства, като се очаква доставките на смартфони и компютри да спаднат съответно с 14% и 11%, докато доставките на телевизори остават като цяло без промяна – при -0,6%. Телекомуникационните услуги остават сравнително устойчиви, но са в зряла фаза, като се очаква ръст на продажбите от 4,4%.

Мащабът на настоящия технологичен цикъл, задвижван от изкуствения интелект, обаче поражда опасения, независимо дали в крайна сметка изкуственият интелект се окаже успех или разочарование. Секторът залага огромно на инфраструктурата за изкуствен интелект – от полупроводници и чипове за памет до сървъри и центрове за данни, но голяма част от бума остава спекулативна, тъй като капиталовите разходи за центрове за данни и големи езикови модели все още значително надвишават доказаните печалби от крайните приложения на изкуствения интелект. Ако изкуственият интелект не успее да предостави достатъчно печеливши примери за приложение, огромните инвестиции, направени по цялата верига на стойността в ИТ сектора, биха могли бързо да се разпаднат и да предизвикат дълбок и продължителен спад в сектора. От друга страна, ако изкуственият интелект успее и печелившото крайно търсене на услуги, задвижвани от изкуствен интелект, се увеличи рязко, производствените мощности биха могли бързо да бъдат претоварени, а недостигът в критични области като чиповете за памет и производството на съвременни полупроводници би могъл да наруши функционирането на широк спектър от индустрии. И в двата сценария волатилността и мащабът на инвестициите, свързани с изкуствения интелект, правят цикъла особено нестабилен за глобалните вериги на доставки и икономическата стабилност.

Въпреки видимото примирие между САЩ и Китай по отношение на търговските и технологичните им съперничества, ние считаме, че тези напрежения остават структурна характеристика на глобалния пейзаж, действайки като основна сила, която води до по-дълбока фрагментация на веригите на доставки, стандартите и иновационните екосистеми. Американските мерки за контрол на износа и изискванията за лицензиране са особено значими в сектора на полупроводниците и чиповете за памет, където те забавят разширяването на китайските производствени мощности, което иначе би могло да облекчи глобалния недостиг, като същевременно увеличават разходите и рисковете, свързани с спазването на изискванията, за компаниите по цялата верига на стойността в сектора на информационните и комуникационните технологии (ИКТ).

Електронно оборудване: инфраструктурата за изкуствен интелект бележи ръст, докато пазарът на потребителски устройства отбелязва спад

Очаква се през 2026 г. повечето сегменти на пазара на електронно оборудване да отбележат спад, като глобалните доставки на смартфони и компютри ще намалеят съответно с 14% и 11%, докато доставките на телевизори ще останат като цяло стабилни с -0,6%. Сървърите са основното изключение, като се очаква доставките им да нараснат с 13%, което отразява продължаващите инвестиции в инфраструктурата за изкуствен интелект и центровете за данни. Този контраст илюстрира все по-ясно изразената тенденция към „две скорости“ на пазара на хардуер: инфраструктурата, свързана с изкуствения интелект, продължава да се разраства бързо, докато потребителската електроника е засегната от недостиг на памет, по-високи разходи за компоненти и забавеното отразяване на тези разходи в цените на дребно.

Въпреки цикличното повишение в доставките на устройства, сегментът на електронните устройства остава силно зрял пазар, като глобалните продажби на телевизори, компютри и смартфони достигат пик съответно през 2011, 2013 и 2016 г. Продажбите се дължат предимно на покупки за подмяна на съществуващо оборудване и, в по-малка степен, на първоначални покупки в развиващите се икономики. Ограниченият ръст на обемите доведе до ожесточена конкуренция за пазарен дял през последното десетилетие, като китайските конкуренти често изместват бившите лидери от Япония, Европа и САЩ.

За да избегнат ценовата конкуренция и да налагат по-високи цени, компаниите продължават да въвеждат иновации чрез представянето на нови устройства с подобрен хардуер, включително по отношение на свързаността, резолюцията на екрана, изчислителната мощност и енергийната ефективност, по-широкото включване на допълнителни услуги като абонаменти за съдържание, както и подобрения в софтуера и потребителския интерфейс. Устройствата, задвижвани от изкуствен интелект, досега не са оказали съществено влияние върху циклите на подмяна на хардуера, като се има предвид продължаващият скептицизъм на потребителите по отношение на допълнителните функционалности, предлагани от технологията. В краткосрочен план изкуственият интелект дори косвено вреди на части от пазара на устройства, тъй като търсенето на памет с висока пропускателна способност, използвана в центровете за данни, измества конвенционалните DRAM и NAND, използвани в смартфоните и персоналните компютри, което повишава разходите и увеличава риска от прекъсвания в производството.

Полупроводници: суперцикъл, задвижван от изкуствения интелект, с нарастващи рискове от нестабилност

Очаква се глобалните продажби на полупроводници да нараснат от около 800 млрд. щатски долара през 2025 г. до 1 500 млрд. щатски долара през 2026 г., което представлява ръст от почти 90%, преди да достигнат около 1 900 млрд. щатски долара през 2027 г., според WSTS, глобалната търговска асоциация на сектора. Продажбите се стимулират предимно от по-високите цени в ключови сегменти, най-вече при чиповете за памет, което отразява напрегнатото съотношение между търсене и предлагане и подобрения продуктов микс, като на пазара се появяват все повече чипове, използващи най-новите технологии. Настоящият цикъл безспорно се задвижва от скока в търсенето на скъпи чипове, които захранват бума в инфраструктурата за изкуствен интелект, особено графични процесори, памети с висока пропускателна способност и усъвършенствани логически чипове. Тъй като те разчитат в по-голяма степен на търсенето на чипове с голям обем и по-ниска цена, типични за крайните пазари като промишлеността, автомобилната индустрия и конвенционалната електроника, сегментите, които са по-малко изложени на влиянието на изкуствения интелект, остават значително по-слаби. Симптом на това развитие с две скорости в индустрията е, че много компании за полупроводници едва наскоро излязоха от рецесията в сектора през 2022–2023 г., докато доставчиците на памети и чипове за изкуствен интелект вече оперират на изключително напрегнат пазар. Възникваща тенденция при по-старите технологични възли за производство на полупроводници е нарастващата конкурентоспособност на компаниите, базирани в Китай.

Този цикъл на полупроводниците, задвижван от изкуствения интелект, обаче носи и свои собствени уязвимости: разширяването на производствения капацитет се извършва въз основа на предположения за бъдещото търсене на изкуствен интелект, които остават силно несигурни. Всяко несъответствие – било то излишък на предлагането, ако монетизацията на изкуствения интелект се окаже разочароваща, или нови затруднения, ако търсенето продължи да се ускорява – би могло бързо да дестабилизира глобалните вериги на доставки и икономиката като цяло. Сегментът на паметите вече илюстрира този риск: силното търсене на високопроизводителни чипове за памет, използвани в центровете за данни за изкуствен интелект, измества конвенционалните чипове за памет, използвани в смартфони и персонални компютри, което допринася за увеличение на договорните цени с 50% до 100%, в зависимост от типа и спецификациите на паметта.

Геополитическият риск е друг фактор, който набира сила през последните месеци, като съперничеството между САЩ и Китай постепенно преобразува глобалните търговски потоци. Налагането на експортни ограничения, черни списъци и изисквания за лицензиране създаде нови пречки в критични области като памети за изкуствен интелект и производствено оборудване, което увеличава вероятността от прекъсвания в доставките. В същото време американските компании за полупроводници са изправени пред намаляващи пазарни възможности, като някои от тях получават до половината от приходите си от Китай. Нарастващият натиск за спазване на геополитическите регулации също излага по-малките фирми на значителни финансови и оперативни рискове. Освен това различията в стандартите и търговските политики между САЩ и Китай – и дори в рамките на блока, подкрепящ САЩ – добавят допълнителна сложност и разходи, което потенциално може да доведе до фрагментация и стратегическо прегрупиране сред ключови участници като Тайван, Япония, Южна Корея и Европа.

ИТ услуги и софтуер: изкуственият интелект подкрепя търсенето, но заплашва традиционния модел SaaS

Секторът на ИТ услугите и софтуера обхваща подсегментите консултантски услуги, програмиране, обработка на данни, управлявани услуги и софтуер, които заедно генерират световни продажби в размер на 2 900 милиарда щатски долара. При среден годишен растеж от почти 9 % през последното десетилетие стабилността на сектора се дължи на използването на информационни и комуникационни технологии от компаниите и публичните власти с цел подобряване на тяхната ефективност. Очаква се растежът да остане положителен през 2026 г. – на ниво от 5,3 %, подпомогнат от внедряването на изкуствен интелект, изчислителни облаци, киберсигурност и услуги, свързани с данни.

Макар и състоящ се предимно от национални и регионални пазари, подобно на повечето дейности в сферата на услугите, секторът все пак преживява все по-голяма интернационализация в сегментите на софтуера, управляваните услуги, програмирането и обработката на данни. Например през последното десетилетие износът на ИТ услуги от Индия и САЩ се е удвоил и повече, като сега възлиза на над 150 млрд. щатски долара годишно. След големите данни, облачните изчисления и киберсигурността компаниите в сектора сега се фокусират върху внедряването на технологии за изкуствен интелект, за да ускорят още повече растежа си. Изкуственият интелект променя и самите операции в сектора чрез асистенти за кодиране, автоматизирано тестване, агентни работни потоци, инструменти за управление на знанията и обслужване на клиенти, базирано на изкуствен интелект, което повишава производителността, съкращава сроковете за доставка и намалява трудоемкостта на някои задачи.

Удовлетворяването на нарастващото търсене е основното предизвикателство пред компаниите в този сектор, където трудът е едновременно основната разходна статия – между 50% и 75% от продажбите в зависимост от сегмента – и основният източник на конкурентоспособност. През последните години недостигът на квалифицирани кадри затруднява способността на компаниите да отговорят на търсенето, което води до повишаване на разходите за заплати. Изкуственият интелект би могъл частично да облекчи това ограничение, като подобри производителността на разработчиците и автоматизира задачите с по-ниска добавена стойност, но той също така поражда опасения от „SaaSpocalypse“: рискът, че агентите с изкуствен интелект, инструментите с ниско ниво на кодиране и вътрешно разработените приложения ще намалят нуждата от някои традиционни абонаменти за софтуер. Секторът трябва също така да се справя с нарастващите изисквания на регулаторните органи, особено по отношение на събирането, хостинга и сигурността на данните съгласно Общия регламент за защита на данните в Европейския съюз, както и контрола върху незаконното или подвеждащото съдържание съгласно Регламента за цифровите услуги. Възходът на изкуствения интелект добавя още едно ниво на сложност, тъй като компаниите трябва да инвестират в нови умения, инфраструктура, управление и капацитет за спазване на нормативните изисквания, преди рентабилността на много от приложенията на изкуствения интелект да бъде твърдо установена.

Телекомуникации: потреблението нараства експлозивно, докато продажбите стагнират

Телекомуникационният сектор генерира годишни продажби в световен мащаб от около 1 350 млрд. щатски долара. Телекомуникационните пазари са национални, олигополни и най-често доминирани от бивш държавен монопол. Международните групи са изключение и повечето от тях значително са намалили дейността си извън родните си страни и региони през последните години поради липсата на икономии от мащаба и достатъчни синергии. Очаква се телекомуникационните услуги да останат относително устойчиви през 2026 г., с ръст на продажбите от 4,4%.

Благодарение на бързото развитие на фиксираните и мобилните мрежи в развитите икономики между 1995 и 2015 г. секторът вече е до голяма степен зрял, а рентабилността зависи от размера и степента на концентрация на вътрешните пазари. В това отношение операторите в САЩ се възползват от пазар, който е едновременно огромен (330 милиона жители) и концентриран (Verizon, AT&T и T-Mobile притежават над 90 % от пазара), което позволява високи маржове. За разлика от това европейските пазари остават национални и по-фрагментирани и следователно са сравнително по-малко рентабилни, въпреки че настоящата промяна в антитръстовата доктрина на ЕС и Законът за цифровите мрежи биха могли да отворят пътя към по-голяма консолидация както на национално, така и на европейско равнище.

В развиващите се страни разгръщането на мобилните телекомуникации продължава да поддържа растеж с ниска възвръщаемост поради сравнително ниския среден приход на потребител (ARPU). Очаква се броят на абонаментите за мобилен и фиксиран широколентов достъп в световен мащаб да нарасне съответно с 1 % и 3 % годишно през следващите пет години. След десетилетие на почти нулев растеж е вероятно продажбите в сектора да се увеличат само незначително през същия период.

Използването на телекомуникационните услуги обаче продължава да нараства с постоянен темп благодарение на разгръщането на по-бързи и по-обширни фиксирани (оптични) и мобилни (5G) мрежи. Очаква се обемът на данните, обменяни по мобилните и фиксираните мрежи в световен мащаб, да нарасне съответно с 20 % и 12 % годишно през следващите пет години. Предизвикателството за телекомуникационните оператори е да извлекат финансова полза от това подобрение в качеството на услугата при потребители, които са опортюнистични и ценово ориентирани (в развитите страни) или с ограничен бюджет (в развиващите се страни).

При липса на устойчив бизнес растеж телекомуникационните оператори ще разчитат на съкращаване на разходите, за да увеличат печалбите си. В Европа много оператори постепенно се оттеглят от дейностите си по управление на мобилните мрежи чрез създаването на компании за управление на телекомуникационни кули, чийто капитал често са отворили за външни инвеститори. Аутсорсингът на тези дейности отговаря на двойната необходимост да се намали изключително високата капиталоемкост на сектора – капиталовите разходи възлизат на 15–20 % от продажбите – и да се наберат средства за намаляване на високите нива на задлъжнялост. В резултат на големите инвестиции в мрежовата инфраструктура се наблюдава вълна от сливания и придобивания, както и програми за обратно изкупуване на акции.