Унгария

Икономическият растеж все още е сериозно затруднен от замразяването на европейските средства

Икономическият растеж ще остане относително слаб през 2026 г., но се очаква да се подобри в сравнение с предходните три години на почти пълна икономическа стагнация. Основната причина за това е продължителното замразяване на над 20 млрд. евро от европейските фондове в отговор на неотстранени институционални и управленски проблеми, което продължава да оказва силно негативно влияние върху публичните инвестиции. От тази сума близо 10 млрд. евро от фонда за възстановяване след пандемията от COVID-19 (RRF – Механизъм за възстановяване и устойчивост) изтичат в края на август 2026 г. На карта са заложени и около 8 млрд. евро от фондовете за сближаване, чийто краен срок е в края на 2027 г., включително 2 млрд. евро, които са загубени завинаги, тъй като не са били използвани. Освен това програмата на ЕС за евтино финансиране SAFE („Security Action for Europe“), предназначена главно за разходи за отбрана, би могла да отпусне до 17 млрд. евро на Унгария, но все още не е одобрена. Въпреки това проевропейското правителство, което дойде на власт през април 2026 г., е положително развитие, което би могло да ускори постепенното и частично отпуснаване на тези средства през следващите месеци. В началото на юни беше постигнато споразумение с Европейската комисия за отблокиране на 16,4 млрд. евро от преди това замразени средства в замяна на ангажименти за реформи в борбата с корупцията и в управлението. Частните инвестиции също ще продължат да бъдат затруднени от трайно високите лихвени проценти (6,25% през май 2026 г.), въпреки рязкото забавяне на инфлацията (1,8 % на годишна база през март 2026 г.), която в момента е под целевия диапазон на унгарската централна банка (2–4 %) за първи път от близо десетилетие. Конфликтът в Близкия изток обаче, който от март насам изтласка цените на сорта „Брент“ до около 100 щатски долара (повишение от около 40 %), ограничи перспективите за понижение на лихвените проценти през 2026 г. и подхранва инфлационните рискове. Междувременно азиатските инвестиции ще останат ключов източник на подкрепа. Унгария постепенно се утвърди като един от основните китайски индустриални центрове в Централна Европа, особено в сектора на батериите и електромобилите. През май 2025 г. BYD премести европейската си централа от Нидерландия в Будапеща. Проектите на CATL в Дебрецен, заедно с инвестициите на BYD, следва да продължат да подкрепят инвестициите в производството през 2026 г.

Износът, който съставлява близо 80 % от БВП, остава силно концентриран към Германия и останалата част от еврозоната, което прави унгарската икономика особено чувствителна към слабото европейско търсене и към смущения в глобалните вериги на доставки. Само автомобилният сектор представлява близо една трета от общия износ в контекста на силна регионална интеграция със съседните държави, които също са специализирани в тази индустрия (Словакия, Чехия и Румъния). Съгласно двустранното споразумение от юли 2025 г. американските мита върху автомобилите бяха определени на 15%

2026 г. беше белязана и от парламентарни избори, които подкрепиха икономическата активност през първото тримесечие чрез редица фискални мерки в полза на домакинствата (намаляване на данъците, тавани на цените на енергията и извънредни мерки за подпомагане на доходите на домакинствата). Поради това частното потребление ще остане основният двигател на растежа, подкрепено от все още относително силен пазар на труда, с номинален ръст на заплатите от 9,1 % на годишна база през март 2026 г. и равнище на безработицата, задържано на 4,7 %

Двойният дефицит ще остане под силен натиск

Бюджетният дефицит ще остане много висок през 2026 г. и по-голям в сравнение с 2025 г. поради предизборните мерки на „Фидес“ и много ограниченото фискално пространство за действие на новото правителство на партията „ТИСА“. Въпреки по-убедителната си позиция по отношение на фискалната консолидация, се очаква новото правителство да запази повечето мерки за подпомагане на домакинствата: удвояване на семейните данъчни облекчения, данъчни облекчения за майките, 13-та пенсия, увеличения на минималната работна заплата и продължаване на енергийните субсидии. Временните данъци върху банките, телекомуникациите и авиацията, както и възстановяването на данъчните постъпления, дължащо се на по-силното потребление, няма да компенсират увеличението на разходите или ще го направят само в незначителна степен. Поради това публичният дълг ще остане висок, като неговата динамика до голяма степен ще зависи от отпуснатите европейски средства. Европейската комисия вече прогнозира дефицит от 5,2 % от БВП през 2026 г., докато „ТИСА“ сега посочва цифра, по-близка до 6,8 %. Нашата оценка се намира приблизително по средата.

Салдото по текущата сметка ще се влоши през 2026 г. поради продължаващото потиснато търсене в Европа, слабия износ като цяло — особено в автомобилния сектор — и подновения натиск върху вноса на енергия на фона на продължаващото напрежение в Близкия изток. Излишъкът в сектора на услугите обаче, подкрепен от туризма, автомобилния транспорт и бизнес услугите, ще продължи да компенсира частично влошаването на търговията със стоки. Унгария ще остане изложена на колебанията на форинта, въпреки че встъпването в длъжност на новото правителство значително подобри настроенията на пазара и доведе до силно поскъпване на валутата от началото на годината — от близо 400 HUF/EUR през март до около 356 в началото на май. Това подобрение обаче остава крехко: всяко забавяне при отпусването на европейски средства или отклонение от фискалната дисциплина би могло бързо да поднови натиска върху валутата и разходите за външно финансиране. Високото равнище на външния дълг (78 % от БВП през 2025 г.), свързано както с преките чуждестранни инвестиции, така и с публичното финансиране, ще продължи да прави Унгария уязвима към външни шокове, въпреки постепенното намаляване на дела на публичния дълг, деноминиран в чужда валута (понастоящем около 30 %, в сравнение с 50 % преди десет години).

Важен политически поврат с избора на новата партия „ТИСА“

Убедителната победа на „ТИСА“ (център-дясно) на парламентарните избори през април 2026 г. бележи най-значителния политически прелом в Унгария, откакто Виктор Орбан се върна на власт през 2010 г. Партията на Петер Маджар спечели 141 от 199 места, в сравнение с 52 за „ФИДЕС“ на Виктор Орбан и 6 за „Ми Хазанк“ („Нашата родина“), като значително надхвърли прага от две трети, необходим за промяна на Конституцията и основните закони. Това супермажоритарно мнозинство дава на новото правителство институционалните средства да разгради постепенно онези части от политическата и институционалната архитектура, изградена от „Фидес“ през последните петнадесет години, които бяха най-силно критикувани от европейските институции. Освен обикновена смяна на правителството, предизвикателството ще бъде следователно да се преструктурира унгарската държава, по-специално чрез борба с корупцията и присвояването на държавни ресурси. Това включва реформиране на съдебната система, надзорните органи, обществените медии и механизмите за контрол върху публичните финанси. Този преход обаче може бързо да породи значителни институционални и политически напрежения. Значителна част от администрацията, номинално независимите органи и икономическите субекти остават тясно свързани с мрежите, изградени по времето на Орбан, което увеличава риска от обструкция, конфликти и продължителна поляризация, въпреки голямата избирателна победа на ТИСА. Освен това ТИСА няма управленски опит и вероятно ще се сблъска с недостиг на кадри

На европейско равнище се очаква новото правителство да заеме значително по-прагматична и проевропейска позиция, за да ускори освобождаването на замразените средства, което се превърна в икономически и политически императив. Унгария ще се стреми да намали изолацията си по отношение на Съюза и да възстанови доверието на международните инвеститори след няколко години на напрежение с Брюксел по въпросите на върховенството на закона и управлението на публичните средства. Въпреки това това преориентиране ще остане ограничено от няколко структурни фактора, а именно силната енергийна зависимост от Русия, нарастващото значение на китайските инвестиции в унгарската промишленост и необходимостта ТИСА да запази част от своя консервативен и суверенистки електорат. Поради това правителството ще трябва да поддържа деликатен баланс между приобщаването към Европа и геополитическия прагматизъм.

Последно актуализирано: юни 2026 г.