В контекста на безпрецедентна геополитическа и търговска несигурност, световната икономика се движи между очаквано забавяне и рискове от ескалация. Митническите решения на Тръмп и напрежението в Близкия изток променят непредсказуемия икономически пейзаж за 2025-2026 г. В тази среда и с оглед на вече въведените мерки, Кофас понижи оценките на 23 сектора и 4 държави.
Ключови тенденции:
- Американските мита, дори и да са били спрени или намалени, вече са достигнали исторически високи нива.
- Близо 80% от развитите икономики са регистрирали увеличение на неизпълненията през първото тримесечие на 2025 г. в сравнение с 2024 г.
- Металургичният сектор е най-засегнат, а традиционните индустриални сектори (автомобилна и химическа промишленост) са под натиск.
- Други сектори, чиито рейтинги са понижени, включват:
- В Съединените щати, информационните и комуникационни технологии и търговията на дребно.
- В Китай, текстилът и облеклото, засегнати от митата.
Глобална икономика: несигурността е новата нормалност
Глобалните икономически перспективи са по-несигурни от всякога, тъй като зависят силно от (гео)политическите събития и търговските решения на президента на САЩ. Повторното въвеждане на тарифите след 90-дневните периоди на спиране (9 юли за останалата част от света, 12 август за Китай) би могло да окаже значително въздействие върху световния растеж. Очаква се значително забавяне (2,2% растеж през 2025 г. и 2,3% през 2026 г.), с предимно рискове от спад – растеж под 2% не може да се изключи, ако геополитическите и търговските ситуации ескалират.
Същата несигурност естествено обгръща инфлацията, чиято настояща стабилност може да бъде застрашена. Тя може да достигне 4% в САЩ до края на 2025 г., като по-широки рискове от нарастване съществуват в случай на по-високи цени на енергията. Основните централни банки вероятно ще реагират с продължаваща предпазлива позиция. Ако обаче инфлацията в САЩ бъде овладяна, Федералният резерв би могъл да намали лихвените проценти още през есента на 2025 г. ЕЦБ обяви, че ще запази политиката си на намаляване на лихвените проценти, но добави, че тя е близо до крайния си лихвен процент.
Несигурността е още по-голяма в Европа, тъй като дълго отлаганите политики за фискална консолидация най-накрая биха могли да започнат да се прилагат, докато Германия е ангажирана в програма за стимулиране, чийто мащаб е трудно да се оцени на този етап.
Напрежението в Близкия изток и свръхпредлагането: цените на петрола са на високо ниво
Израелско-иранският конфликт отново разпали опасенията относно петрола. Прекъсване или дори блокада на Ормузкия проток (преминаването за 20 милиона барела на ден, или 20% от световните доставки) би могла да тласне цените над 100 долара за барел.
Изключвайки тази геополитическа среда обаче, фундаменталните показатели сочат спад на цените на фона на увеличенията на производството в страните извън ОПЕК+, търсенето, отслабено от търговските напрежения, и повторното въвеждане на обеми от членовете на ОПЕК+ (2,2 милиона барела на ден). Ако не се стигне до голяма криза, цените би трябвало да продължат да бъдат изключително волатилни, но да останат в диапазона от 65 до 75 долара за барел.
Развити икономики: смесица от устойчивост и уязвимост
Американската икономика е изправена пред две несигурности: размерът на митническите тарифи и как те ще бъдат абсорбирани от икономиката. Въпреки намаляващото потребителско доверие, заетостта се задържа, а свиването на БВП (-0,2% през първото тримесечие) е отражение на превантивното презапасяване от страна на бизнеса.
В Европа Германия отбеляза леко покачване на растежа през първото тримесечие, икономиката на Франция остава забавена, тази на Италия може да изтощи напълно и да не може да насмогне, докато Испания продължава да се възползва от туризма и европейските фондове, за да поддържа инерцията.
Развиващите се икономики са първите жертви на търговските сътресения
В Китай временното примирие по отношение на тарифите доведе до рязко увеличение на износа, но перспективите са крехки. Индия, въпреки че генерира растеж от над 7% през първото тримесечие, наблюдава забавяне на потреблението и свиване на фискалния си маневр.
В Латинска Америка Мексико понася основната тежест на търговската несигурност, като се очаква нулев растеж през 2025 г. Бразилия, след възстановяване в селското стопанство след загубите, причинени от Ел Ниньо, се очаква да се свие поради рестриктивната парична политика (основният лихвен процент е повишен до 15%). В Аржентина инерцията, генерирана от Mileinomics, е силна и въпреки ниските си валутни резерви, може да отчете ръст на БВП от 5% през 2025 г. и 3,5% през 2026 г.
Металургия: 600 милиона тона свръхкапацитет за стомана тежат върху световния сектор
Металургичният сектор преживява сериозна криза, като през 2024 г. е регистриран световен свръхкапацитет за стомана от 600 милиона тона, което представлява 25% от световното производство. Неблагоприятната макроикономическа среда, енергийното напрежение и новите тарифи за стомана изострят положението на производителите на стомана, особено в Канада, Мексико и Европа.
Канада: икономиката се колебае под тежестта на митата
С 75% от износа си, насочен към САЩ, Канада е една от страните, най-силно изложени на търговската война. Растежът се забави значително след рязкото увеличение в края на 2024 г. Потреблението намалява, инвестициите отслабват, а безработицата е 6,9%, най-високото му ниво от 2017 г. насам.
Износът, стимулиран от заплахата от мита, се сви рязко през април. Автомобилният и металургичният сектор, които бяха засегнати от увеличение на тарифите с до 50%, бяха особено засегнати. Предстоящото преразглеждане на споразумението USMCA, което се очаква да бъде отложено за края на 2025 г., може допълнително да изостри икономическата нестабилност на страната.
Изтеглете Прегледа на риска от Кофас сега!
(.pdf 16Mb)
