Като ключов метал в електрониката – само спойката съставлява 50% от световното търсене – калаят се възползва значително от енергийната и цифровата трансформация. Въпреки това, ръстът на предлагането остава ограничен, особено в Демократична република Конго (ДРК) и Мианмар, което се очаква да доведе до дефицит на предлагането още през 2026 г., първият от 2021 г. насам.
От началото на годината калаят отбеляза най-рязкото покачване на цените сред цветните метали: +70 % на годишна база, до 50 000 USD/тон. В краткосрочен план високата волатилност на цените на калая може да се обясни със спекулативния натиск, свързан с ниските запаси на основните метални борси (LME, SHFE)1 .
Няма съмнение, че търсенето на технологии, базирани на данни, е основният фактор за неотдавнашното повишение на цените на калай. Очакваме средните цени да се задържат около 45 000 щатски долара за тон (+40% на годишна база) през първата половина на годината.
казва Симон Лакум, секторен икономист в Coface.
Цветни метали: обща възходяща тенденция
От медта до алуминия и никела, цветните метали отбелязаха силно възстановяване през последните месеци, с отбелязано ускорение през януари. Индексът на LME е с 34% по-висок в сравнение със същия период на миналата година, в сравнение с едва 6% през 2025 г. спрямо 2024 г..
Макар енергийната трансформация да подкрепя тази тенденция, тя не обяснява всичко: цифровата трансформация, която е много интензивна по отношение на металите (центрове за данни, полупроводници), в комбинация със спекулативния натиск, засилва тази тенденция. Калаят е перфектен пример за това.
Data for graph in .xlsx format
Нарастващ дефицит на предлагането и продължаващо доминиране на Китай
Като цяло, производството на рафиниран калай се очаква да нарасне с 3% през 2026 г., след ръст от 2% през 2025 г. Това няма да бъде достатъчно, за да компенсира очакваното увеличение на търсенето с 3,5% през 2026 г. Поради това се очаква пазарът да премине в дефицит през тази година, като тази ситуация вероятно ще продължи и през следващите години. Накрая, в по-дългосрочен план основното предизвикателство ще бъде разширяването на минния капацитет, тъй като изчерпването на експлоатираните залежи е основна уязвимост за цялата верига на стойността.
Китай представлява 50% от световното производство на рафиниран калай. Въпреки мерките срещу инволюцията, ние оценяваме, че китайското производство ще остане стабилно през 2026 г. (+5%). Калаят остава стратегически актив в стремежа на Китай към самодостатъчност в инфраструктурата за управление на данни. От друга страна, производството в съседна Индонезия2 може да намалее, като се имат предвид регулаторните ограничения и нарастващото нежелание към минни проекти. Очаква се вътрешното производство да спадне с 2% през 2026 г. (след -1% през предходната година).
Основната уязвимост се крие в доставките на калаена руда, особено от Демократична република Конго (ДРК) и Мианмар, които заедно представляват 20% от световното производство и 60% от китайския внос на калаена руда. В ДРК честите сблъсъци между бунтовническите сили на М23 и конгоанската редовна армия оказват негативно влияние върху минните операции в Северно Киву и редовно прекъсват добива, особено в мината Бисие (близо 6 % от световното производство). В Мианмар поредица от оперативни несигурности продължава да ограничава добива на калай до нива под първоначалните пазарни прогнози.
Data for graph in .xlsx format
Все по-стабилни перспективи за търсенето, ограничени от ограничените запаси
В краткосрочен план, след скока в цените на медта, спекулативните ефекти усилиха възходящата тенденция в цените на други метали, включително калай. Освен това, ниските пазарни запаси през 2025 г. също подкрепиха ценовото увеличение през последните няколко месеца. Попълването на запасите при скока на цените само подсили възходящата тенденция през януари (фигура 3). Сега, с отшумяването на спекулациите, ценовата волатилност би трябвало да започне да се успокоява.
В по-дългосрочен план се очаква индустриалното търсене на калай да продължи да нараства. Скокът в търсенето на електронни компоненти ще се ускори още повече, тъй като технологиите, базирани на данни, изискват инфраструктури с интензивно използване на метали. Според последния доклад на SEMI, глобалните доставки на силициеви пластини се очаква да нараснат с 5,2% на годишна база през 2026 г. (след +5,4% през 2025 г.) до 13 500 милиона квадратни инча (MSI). Иновациите ще подобрят ефективността, но това няма да е достатъчно, за да се овладее нарастващото търсене, предизвикано от дигитализацията.
Силно търсене, ограничено от лимитирани запаси
В краткосрочен план, скокът в цените на медта се разпространи и върху други метали, включително калай. Освен това, относително ниските нива на основните фондови борси допринесоха за този скок. Възстановяването на запасите едновременно с възходящата тенденция засили тази тенденция. Ценовата волатилност обаче трябва да се успокои с отшумяването на спекулативните движения.
Data for graph in .xlsx format
В дългосрочен план се очаква търсенето на калай да продължи да расте, благодарение на разрастването на полупроводниците и инфраструктурата за съхранение на данни, които са големи потребители на метали. Според последния доклад на SEMI3, глобалните доставки на силициеви пластини се очаква да се увеличат с 5,2 % през тази година, след +5,4 % през 2025 г., до 13 500 MSI4. Иновациите със сигурност ще намалят интензивността на метала, но не достатъчно, за да компенсират нарастващото търсене, свързано с цифровизацията.
Още
> Задълбочено проучване на нашия анализ на риска в сектора на металите
1 Лондонска метална борса и Шанхайска фючърсна борса
2 Индонезия е вторият по големина производител на калай в света.
3 Semiconductor Equipment and Materials International е глобална индустриална асоциация за веригата за доставки в производството на електроника и полупроводници.
4 MSI означава „милион квадратни инча“ (англосаксонска единица за площ). 1 MSI = 645,16 м²
