Бразилия
Китай
САЩ
Европа
АржентинаЗабавяне на икономическия растеж през 2026 г.
През 2026 г. се очаква растежът на БВП да се забави още повече. Слабата икономическа активност през четвъртото тримесечие на 2025 г. доведе до лек отрицателен статистически ефект, пренесен в 2026 г. (-0,1%). Потреблението на домакинствата — което съставлява 63% от БВП през 2025 г. — следва да остане основният двигател на растежа, макар и с по-умерени темпове. Облекчаването на кредитните условия (централната банка е намалила основния лихвен процент с 575 базисни пункта от април 2023 г., като го е довела до 5,75 % през април 2026 г.) и благоприятната ситуация на пазара на труда подкрепят потреблението. Очаква се обаче инфлацията постепенно да се ускори през годината от много ниските нива в началото на 2026 г., главно поради по-високите цени на енергията, свързани с конфликта в Близкия изток. Неясната продължителност на геополитическите напрежения повишава риска от вторични ефекти върху инфлацията, което би могло да подтикне централната банка да затегне монетарната си политика, като промени настоящата си експанзионистична позиция (неутралната реална лихва се оценява от централната банка на 2,5 %). Инвестициите (16 % от БВП) са били слаби през последните години, като през 2025 г. са отбелязали ръст от едва 0,3 % след завършването на големи инфраструктурни проекти през 2023–2024 г., включително втория целулозен завод на UPM и Централната железопътна линия. През 2026 г. — първата пълна година от мандата на правителството на Орси — инвестициите би трябвало да отбележат известно подобрение, подкрепени от ниската база за сравнение, въпреки че перспективите се затрудняват от по-несигурната външна среда и по-ниската очаквана рентабилност в селскостопанския сектор. Подкрепа могат да окажат публични и многостранни инициативи: през ноември 2025 г. IDB одобри програма за подобряване на пътната мрежа на стойност 675 млн. щатски долара, последвана през декември от условна кредитна линия от 500 млн. щатски долара за модернизиране на градския транспорт в Монтевидео. През април 2026 г. правителството обяви и инфраструктурен план на стойност 2,6 млрд. щатски долара за периода 2025–2029 г., включващ около 50 търга, като се очаква 40 % от тях да бъдат обявени през 2026–2027 г. Стратегията разчита на частни инвестиции, концесии и споразумения за публично-частно партньорство (ПЧП). Освен това е планирано строителството на проекта на HIF Global за зелен водород и електрогорива на стойност 5,3 млрд. долара в Пайсанду да започне през второто полугодие на 2026 г., а завършването му се очаква през 2029 г. Междувременно се очаква публичните разходи (17 % от БВП) да нарастват с темп, подобен на този от 2025 г., тъй като правителството поддържа подкрепящите социални разходи, като същевременно отлага фискалната консолидация.
Прогнозира се забавяне на растежа на износа, което отразява по-слабото глобално търсене, включително в Бразилия, Китай и САЩ. На последния пазар средната вносна митническа тарифа за уругвайски стоки достигна 12,2 % през март 2026 г. Що се отнася до експортната кошница, селскостопанските суровини и агробизнесът съставляват около 70 % от износа на Уругвай. Макар че силното външно търсене и високите цени би трябвало да подкрепят износа на месо, положителният им принос към общите износни резултати през тази година вероятно ще бъде частично компенсиран от по-слабия износ на зърнени култури, тъй като се очаква добивите да спаднат поради сухите условия в края на 2025 г. и началото на 2026 г.
В перспектива климатичните условия вероятно ще се променят, тъй като се очаква Ел Ниньо да се завърне през втората половина на 2026 г. В Уругвай това явление обикновено се свързва с валежи над средните стойности, които — ако са навременни и не са прекомерни — биха могли да се отразят благоприятно на реколтата от зърнени култури през 2026–2027 г. По-големите валежи биха подпомогнали и производството на електроенергия, тъй като водноелектрическите централи съставляват около 55 % от енергийния микс. Накрая, реалното поскъпване на аржентинското песо от началото на годината досега би трябвало да стимулира притока на туристи.
Умерено увеличаване на двойния дефицит
Очаква се дефицитът по текущата сметка да се увеличи умерено, като това се дължи на намаляващия търговски излишък (около 3 % от БВП). Прогнозира се ръстът на вноса да надхвърли този на износа, което отразява статута на страната като нетен вносител на енергия, с енергиен дефицит, равен на приблизително 1,8 % от БВП. В резултат на това търговският баланс ще бъде засегнат от рязкото покачване на международните цени на енергията вследствие на ескалацията на конфликта в Близкия изток. Що се отнася до излишъка по услугите (1,7 % от БВП), очаква се той да остане като цяло стабилен. Излишъкът в сектора на услугите, като ИКТ, разработване на софтуер и аутсорсинг на бизнес процеси, следва да остане устойчив, докато балансът по пътуванията ще се възползва от увеличения приток на туристи. Въпреки това дефицитът в транспорта вероятно ще се увеличи поради по-високите разходи за превоз. Накрая, прогнозира се, че големият дефицит по първичните доходи (-5,2 % от БВП) ще се подобри леко, подкрепен от по-ниското репатриране на дивиденти от чуждестранни инвеститори на фона на по-слабата вътрешна икономическа активност. Като цяло, въпреки малко по-големия външен дефицит, условията за финансиране следва да останат благоприятни, като преките чуждестранни инвестиции продължават да играят ключова роля. Освен това страната поддържа солиден външен буфер, като валутните резерви достигат 19,1 млрд. щатски долара през май 2026 г. — което се равнява на покритие на вноса за повече от 17 месеца. Външният дълг възлизаше на 57,5 % от БВП в края на 2025 г., от които 57 % са публични, а 43 % — частни. Уругвай също така има отрицателна нетна международна инвестиционна позиция (–22,1 % от БВП към четвъртото тримесечие на 2025 г.). Въпреки това свързаните с това рискове се смекчават от състава на външните пасиви, тъй като значителен дял се състои от преки чуждестранни инвестиции (нетните пасиви от ПЧИ възлизат на 31,75 млрд. щатски долара, или 37 % от БВП), което намалява вероятността от внезапни изтичания на капитал.
Бюджетът за периода 2025–2029 г., представен през август 2025 г., предвижда съотношението на фискалния дефицит към БВП да остане като цяло стабилно през 2026 г., като фискалната консолидация се отлага за 2027 г. Въпреки това се очаква дефицитът да се увеличи до известна степен през 2026 г., въпреки въвеждането на нови данъчни мерки. Те включват вътрешен минимален данък за мултинационалните компании, съобразен с глобалния минимум на ОИСР, данъчно облагане на чуждестранните капиталови печалби и разширяване на обхвата на ДДС върху малките куриерски вносове. Това очаквано влошаване отразява по-слабата динамика на приходите, тъй като събирането на данъци вероятно ще бъде затруднено от по-слабата икономическа активност в страната. Бюджетът се основава предимно на относително оптимистична прогноза за растеж на БВП от 2,2 % за 2026 г., което надценява перспективите за приходите. В същото време се очаква нарастващите задължителни разходи, като например разходите за социално осигуряване, да продължат да водят до по-бърз растеж на общите публични разходи в сравнение с приходите. От гледна точка на финансирането Уругвай продължава да се възползва от благоприятни условия. Страната се радва на едни от най-ниските разходи по заемите в Латинска Америка и поддържа профил на дългосрочен падеж на дълга, със среден падеж от около 11,9 години през 2025 г. Това спомага за намаляване на рисковете при рефинансирането и на общата уязвимост. Освен това делът на публичния дълг, деноминиран в местна валута, е останал като цяло стабилен през последното десетилетие — около 56 % през 2025 г. Държавният дълг също се държи предимно от резиденти (53 %, в сравнение с 47 % от нерезиденти) и се състои предимно от облигации (88 %) и многостранни и други кредитори (12 %).
Администрацията на Орси ще внесе промени в пенсионната система и подкрепя мултилатерализма във външната политика
Яманду Орси от коалицията „Фронте Амплио“ (FA – ляво) встъпи в длъжност на 1 март 2025 г. за петгодишен мандат, след като спечели втория тур на президентските избори през ноември 2024 г. Победата му бележи завръщането на власт на FA, която управляваше страната в продължение на 15 години преди президента Лакале Поу (2020 – 2025 г.) от Партията на националистите (PN – център-дясно). Коалицията FA разполага с мнозинство в Сената, като заема 16 от 30-те места (PN има девет места). В Долната камара обаче нейното представителство е по-малко (48 от 99 места, спрямо 29 места за PN), което принуждава правителството да преговаря с другите партии за приемането на реформи. Освен това правителството се състои от идеологически разнородна коалиция, което затруднява постигането на консенсус. „Движението за народно участие“ (Movimiento de Participación Popular), основната сила в управляващата коалиция, има склонност към по-прагматичен подход, докато Социалистическата партия и Комунистическата партия заемат по-леви позиции. В резултат на това, една година след началото на мандата на Орси, не са приети никакви значими реформи. Ключов въпрос в настоящата политическа програма е пенсионната система, която отново е обект на дебати, след като избирателите отхвърлиха, в референдум през 2024 г., подкрепен от профсъюзите, предложението за национализация на пенсионната система. Настоящата система се основава на смесен модел, съчетаващ държавната агенция за социално осигуряване (BPS) с частни пенсионни фондове (известни като AFAP), които управляват над 25 милиарда щатски долара за около 1,7 милиона души. Управляващата партия беше водила предизборна кампания за реформа на системата за социално осигуряване по време на президентските избори през 2024 г. През предходната година, по време на управлението на Лакале Поу, законодателите приеха закон за постепенно повишаване на минималната пенсионна възраст до 65 години. На 28 април 2026 г. изпълнителната власт представи окончателния доклад от „Социалния диалог“ – осеммесечен доклад, който обедини политически, социални и академични участници с цел съставяне на предложения, които ще послужат като основа за бъдещи реформи на системата за социална закрила и осигуряване. Една от основните области, по които беше постигнат консенсус в процеса, е даването на приоритет на политиките, насочени към деца и юноши. В пенсионната сфера бяха изключени структурни промени — като премахването на AFAP (администраторите на пенсионни спестовни фондове) или национализирането на пенсионните фондове. В същото време правителството обяви намерението си да създаде нова възможност за ранно пенсиониране, която да позволява на лицата да се пенсионират от 60-годишна възраст, като същевременно запази законовата пенсионна възраст на 65 години. Тази възможност ще бъде насочена предимно към работниците с по-ниски доходи, като ще гарантира минимални пенсионни нива чрез механизми за подкрепа, основани на солидарност. Повечето от предложенията ще изискват одобрение от законодателната власт, което означава, че правителството ще пристъпи към изготвяне на законопроекти и ще започне политически преговори в парламента.
По отношение на външната търговия Уругвай е член на Меркосур, а президентът Орси подкрепя укрепването на блока, включително разширяването на достъпа до нови пазари. Ключово събитие е търговското споразумение между ЕС и Меркосур, което влезе в сила на 1 май 2026 г. на временна основа, тъй като окончателното одобрение от Европейския парламент все още предстои след отнасянето на въпроса към Съда на Европейския съюз през януари 2026 г. Съгласно споразумението „Меркосур“ ще премахне постепенно търговските бариери за около 90 % от тарифните позиции в рамките на 15 години. В замяна на това ЕС ще либерализира сходна част от вноса и ще намали митата върху селскостопанските стоки в рамките на квоти, които ще бъдат разширени през следващите пет години. Споразумението засяга и нетарифните бариери, като насърчава мерки като опростени и хармонизирани митнически процедури. В момента Уругвай изнася стоки за около 1,2 млрд. щатски долара към ЕС, главно продукти като целулоза, говеждо месо, ориз, дървен материал и вълна. Основните дестинации включват Нидерландия — която действа като логистичен център — както и Италия, Германия и Испания. Освен това преките чуждестранни инвестиции са друг централен стълб на отношенията. На ЕС се падат около 46 % от общия обем на преките чуждестранни инвестиции в Уругвай, което се равнява на около 17 млрд. щатски долара, особено в секторите на целулозата, финансовите и застрахователните услуги, селското стопанство и дейностите, свързани с недвижими имоти. Въпреки че споразумението не включва специална глава за инвестициите, се очаква то да действа като катализатор за по-нататъшни инвестиционни потоци. Като част от по-широката многостранна стратегия на правителството Уругвай също така засили връзките си с Китай. През февруари 2026 г. Орси извърши държавно посещение в азиатския гигант с цел задълбочаване на двустранните отношения и разширяване на достъпа до пазара. Посещението завърши с подписването на повече от десет споразумения за сътрудничество в области като търговия, наука и технологии. Въпреки тези по-тесни връзки с Китай, Уругвай се стреми да избягва напрежение със САЩ. През април 2026 г. министърът на икономиката и финансите Габриел Одоне посети Вашингтон, за да участва в пролетните срещи на МВФ и Световната банка. По време на посещението той се срещна и с представители на Службата на търговския представител на САЩ, за да обсъдят двустранните отношения. Според министъра няколко американски компании в момента проучват Уругвай като потенциално място за проекти в областта на изкуствения интелект.