Бразилия
Китай
САЩ
Европа
АржентинаЗабавяне на темпото на растежа през 2025 г.
През 2025 г. се очаква растежът на БВП да се забави поради високата сравнителна база, като се има предвид, че през 2024 г. икономическата активност се възстанови от сушата, причинена от силното явление „Ла Ниня“ през 2023 г., което засегна енергийния сектор и селскостопанското производство. Въпреки че това климатично явление се прояви отново в началото на 2025 г., то беше краткотрайно, а страничните му ефекти бяха много по-умерени в сравнение с тези отпреди две години. В резултат на това прогнозите за реколтата от соя, царевица и ориз сочат добра реколта през 2025 г. (както и през 2024 г.). От друга страна, ключовият сектор на месото преминава през труден период поради няколко фактора, включително криза, засягаща компаниите за инвестиции в животновъдството в страната, и значителен спад в клането. Що се отнася до туризма, възстановяването на активността в Аржентина и поскъпването на аржентинското песо в реално изражение би трябвало да доведат до увеличаване на броя на туристите в Уругвай, особено през пиковия летен сезон през първото тримесечие на 2025 г. От страна на търсенето потреблението на домакинствата (63 % от БВП) следва да остане основният двигател на икономическата активност, но ще нараства с по-бавен темп на фона на по-високата средна инфлация и по-строгите условия за кредитиране. Централната банка повишава лихвените проценти от декември 2024 г. (с 75 базисни пункта до април 2025 г., като лихвата достига 9,25 %). Междувременно инвестициите (16 % от БВП) се очаква да се възстановят през 2025 г., подкрепени от слаба база за сравнение (свиване с -7 % през 2024 г.), свързана с завършването на Централната железопътна линия през 2023 г. Пътят към възстановяването обаче ще бъде затруднен от по-строгите условия за финансиране. Въпреки това се очаква и публичното потребление (16 % от БВП) да загуби инерция през 2025 г., преди да се възстанови отново през 2026 г., когато президентът Яманду Орси вероятно ще увеличи социалните разходи през първата си пълна година на поста.
Освен това нетният износ би трябвало да допринесе отрицателно за растежа през 2025 г. Важно е да се отбележи, че износът на Уругвай за САЩ възлиза на 1,8% от БВП, което прави уязвимостта на страната спрямо протекционистката търговска политика на администрацията на Тръмп относително ниска. Освен това САЩ наложиха сравнително ниска базова митническа тарифа върху вноса от Уругвай (10 %) от 5 април 2025 г. На секторно равнище по-голямата част от продажбите за САЩ се състои от говеждо месо (което съставлява 61% от общия износ за страната през 2024 г. и 26% от общите външни продажби на сектора), което вече беше обект на квота от 20 000 тона (продажбите извън квотата се облагаха с 26%). През 2024 г. Уругвай изнесе почти 100 000 тона говеждо месо за САЩ. Въпреки това страната би могла да бъде косвено засегната, ако ескалиращите глобални търговски напрежения ограничат още повече темпото на растеж в Китай и понижат цените на селскостопанските и горските суровини. Освен това по-агресивната политика на Федералния резерв също би могла да се окаже лош знак за южноамериканската страна, тъй като 50 % от кредитния пазар на Уругвай е доларизиран.
Леко увеличаване на дефицита по текущата сметка и временно намаляване на бюджетния дефицит
Дефицитът по текущата сметка би трябвало да се увеличи до известна степен поради по-нисък търговски излишък. Износът би трябвало да нараства с по-бавен темп в сравнение с вноса, поради по-ниските цени на селскостопанските суровини (особено на соята), които оказват влияние върху приходите от продажби в чужбина (въпреки големия обем), както и поради ограниченията в търсенето в сектора на говеждото месо (въпреки че продажбите все още бяха силни в началото на 2025 г.). Освен това по-бавният растеж на основните пазари за износ, а именно Бразилия и Китай, както и предизвикателната външна обстановка, засягаща световната търговия, също не вещаят нищо добро за износа. Дефицитът по първичните доходи се очаква да се влоши поради нарастващите дивиденти, репатрирани от чуждестранни инвеститори, свързани с увеличаващото се производство в целулозните заводи на UPM. От друга страна, излишъкът по услугите се очаква да се увеличи, подкрепен от положителното салдо по туризъм, на фона на по-големия брой посетители от Аржентина. Преките чуждестранни инвестиции финансират безпроблемно дефицита по текущата сметка. Освен това през февруари 2025 г. страната разполагаше със солидни валутни резерви в размер на 19 млрд. щатски долара (покриващи 19 месеца внос), което представлява важен буфер за противодействие на евентуални външни шокове. Външният дълг възлизаше на 57% от БВП, от които 54% бяха публични, а 46% — частни. Накрая, страната има отрицателна нетна международна инвестиционна позиция, която през четвъртото тримесечие на 2024 г. беше -17,8% от БВП. Рисковете обаче се смекчават от факта, че по-голямата част от пасивите са преки чуждестранни инвестиции (29 млрд. щатски долара или 36 % от БВП), което ограничава риска от внезапен отлив на капитали.
Очаква се бюджетният дефицит да се свие леко през 2025 г. Ръстът на данъчните приходи ще бъде ограничен от забавянето на икономическия растеж. Междувременно разходите би трябвало да нарастват със сравнително по-бавен темп на фона на преходния период на новото правителство. Макар администрацията на Орси вероятно да увеличи социалните разходи по време на мандата си, инициативите би трябвало да станат по-видими през 2026 г. Правителството разполага с шест месеца от встъпването си в длъжност (март 2025 г.), за да представи бюджета си за следващите пет години. Освен това Уругвай продължава да се възползва от най-ниските разходи по заемите в Латинска Америка и през последните години успя да удължи падежа на дълга си (през 2024 г. 61 % от дълга ще бъде с падеж след повече от 5 години, в сравнение с 51 % през 2014 г.), като по този начин намали уязвимостта си. Делът на публичния дълг, деноминиран в местна валута, остана доста стабилен през последното десетилетие, като през 2024 г. възлиза на 56 %. Дългът се държи предимно от резиденти (55 % спрямо 45 % от нерезиденти) и е под контрола на облигационерите (82 %) и многостранните кредитори (13 %).
Лявото се връща на власт
Яманду Орси от коалицията „Френте Амплио“ (FA – левица) встъпи в длъжност на 1 март 2025 г. за петгодишен мандат, след като излезе победител от втория тур на президентските избори, проведени през ноември 2024 г. Той спечели 49,8 % от гласовете срещу 45,9 % за Алваро Делгадо от предишната управляваща партия „Партидо Насионал“ (PN – център-дясно). Победата му бележи завръщането на власт на FA, която управляваше страната в продължение на 15 години преди мандата на президента Лакале Поу (2020 – 2025 г.). Яманду Орси е бивш учител по история и кмет на град Канелонес. Коалицията на ФА разполага с мнозинство в Сената, като заема 16 от 30-те места (ПН има девет места). Въпреки това нейното представителство в Камарата на депутатите е по-малко (48 от 99 места, докато PN има 29 места), което принуждава правителството да преговаря с другите партии за приемането на реформи. Орси се е ангажирал да поддържа традиционно стабилната икономическа среда и се застъпи за „модерна левица“, която да се справи със социалните предизвикателства (като бездомността, бедността и престъпността), като същевременно насърчава икономическия растеж. Той подкрепя постепенната фискална консолидация, която планира да постигне чрез намаляване на данъчните облекчения, и се е обявил против повишаването на данъците, което според него би отблъснало инвеститорите. Вместо това той планира да се съсредоточи върху привличането на инвестиции и подобряването на квалификацията на работната сила, за да стимулира икономическата активност, която през последното десетилетие остава в застой. Освен това ключов приоритет трябва да бъде борбата срещу нарастващото насилие. Равнището на убийствата в Уругвай се е повишило значително през последните години (от 7,5 на 100 000 жители през 2014 г. до 10,6 през 2024 г.) и се подхранва от наркокартелите, които разширяват дейността си в цялата страна. Според социолозите тази тенденция е една от основните тревоги на населението. За да овладее този ръст, Орси се ангажира да увеличи финансирането на пенитенциарната система и да сътрудничи по-тясно с Европа в борбата срещу престъпленията, свързани с наркотиците. Друга важна тема засяга пенсионната система. По време на първия тур на общите избори през октомври 2024 г. избирателите реагираха с огромно мнозинство по два въпроса: пенсионната система и изменението на конституцията, което да позволи нощни полицейски акции. И двете предложения за референдум бяха отхвърлени, тъй като не успяха да достигнат необходимата подкрепа от 50% +1. Макар отхвърлянето на референдума за социалното осигуряване да беше посрещнато положително от пазара, тъй като би могло да компрометира средносрочните фискални перспективи, новото правителство следва да настоява за някои промени. Отхвърленият референдум би възстановил пенсионната възраст от 65 на 60 години, би привел минималната пенсия в съответствие с минималната работна заплата (при фискални разходи от около 1,3% от БВП годишно) и би национализирал пенсионните фондове. Предвид вътрешния натиск от страна на профсъюзите и левите сили в коалицията „Френте Амплио“, Орси вероятно ще се опита да отмени някои от промените, внесени от Лакале Поу в мерките за социалното осигуряване в страната (а именно, понижаването на пенсионната възраст). При разделен Конгрес обаче вероятността за приемане на потенциални мащабни експанзионистични фискални реформи е ограничена.
По отношение на външната търговия Уругвай е страна по регионалното търговско споразумение „Меркосур“, чиито членове отбелязват забавен растеж през последните години и което също така не позволява на членовете му да сключват индивидуални търговски споразумения. Бившият президент Лакале Лу се опита да сключи споразумение с Китай, но се сблъска с тази пречка. В това отношение Орси, за разлика от своя предшественик, подкрепя укрепването на „Меркосур“ (включително завладяването на нови пазари) и търговска политика, която насърчава диверсификацията на местните икономики (защита на националната промишленост). Накрая, що се отнася до 25-годишните преговори между „Меркосур“ и Европейския съюз, през декември 2024 г. двете страни обявиха приключването на преговорите по споразумение за свободна търговия, целящо намаляване на износните мита между двата блока. Това се случи пет години след първоначалното споразумение, което беше блокирано главно поради опасения на Европейския съюз, свързани с околната среда, относно обезлесяването в страните от Меркосур. Основните промени в текста от 2019 г. са ангажиментът за спазване на Парижкото споразумение за климатичните промени (с възможност за суспендиране на ползите в случай на нарушение), изменения в областта на обществените поръчки, търговията с автомобили и износа на критични минерали. Въпреки това споразумението все още трябва да бъде подписано, а след това и ратифицирано от парламентите на държавите-членки на Меркосур и от европейска страна. Предложението на Европейската комисия, очаквано в средата на 2025 г., ще определи съществените правни основи, които ще решат дали споразумението ще бъде представено за ратификация като смесено споразумение, което – освен разпоредбите, свързани с изключителната компетентност на ЕС в областта на търговията (споразумение „само за ЕС“) – съдържа разпоредби относно компетенции, споделени между ЕС и неговите държави-членки. Възможно е също споразумението да бъде разделено на две споразумения (едно „само за ЕС“ и едно смесено), които или: а) влязат в сила последователно — първото като временно споразумение „само за ЕС“, което след това ще престане да действа, след като окончателното смесено споразумение бъде ратифицирано от държавите-членки на ЕС; или б) съществуват едновременно като правно отделни споразумения след ратификацията им. За разлика от споразуменията, валидни само за ЕС, смесените споразумения изискват не само ратификация от Съвета и одобрение от Европейския парламент, но и ратификация от държавите-членки на ЕС в съответствие с техните конституционни изисквания. Накрая, по време на ратификацията му в Европа, текстът вероятно ще срещне някои възражения, особено от страна на Франция.