Унгария

Икономическият растеж продължава да бъде сериозно затруднен от замразяването на европейските средства

Икономическият растеж ще остане относително слаб през 2026 г., но се очаква да се подобри в сравнение с предходните три години на почти пълна икономическа стагнация. Основната причина за това е продължителното замразяване на над 20 млрд. евро от европейските фондове в отговор на неотстранени институционални и управленски проблеми, което продължава да оказва силно негативно въздействие върху публичните инвестиции. От тази сума близо 10 млрд. евро от фонда за възстановяване след пандемията от COVID-19 (RRF – Механизъм за възстановяване и устойчивост) изтичат в края на август 2026 г. На карта са заложени и около 8 млрд. евро от фондовете за сближаване, чийто краен срок е в края на 2027 г., включително 2 млрд. евро, които са загубени завинаги, тъй като не са били използвани. Освен това програмата на ЕС за финансиране при ниски разходи SAFE („Security Action for Europe“), която е предназначена главно за разходи за отбрана, би могла да отпусне до 17 млрд. евро на Унгария, но все още не е одобрена. Въпреки това проевропейското правителство, което дойде на власт през април 2026 г., е положително развитие, което би могло да ускори постепенното и частично отпуснаване на тези средства през следващите месеци. В началото на юни беше постигнато споразумение с Европейската комисия за отблокиране на 16,4 млрд. евро от преди това замразени средства в замяна на ангажименти за реформи в борбата с корупцията и управлението. Частните инвестиции също ще продължат да бъдат затруднени от трайно високите лихвени проценти (6,25% през май 2026 г.), въпреки рязкото забавяне на инфлацията (1,8 % на годишна база през март 2026 г.), която в момента е под целевия диапазон на унгарската централна банка (2–4 %) за първи път от почти десетилетие. Конфликтът в Близкия изток обаче, който от март насам изтласка цените на сорта „Брент“ до около 100 щатски долара (ръст от около 40 %), ограничи перспективите за понижение на лихвените проценти през 2026 г. и подхранва инфлационните рискове. Междувременно азиатските инвестиции ще останат ключов източник на подкрепа. Унгария постепенно се утвърди като един от основните китайски индустриални центрове в Централна Европа, особено в сектора на батериите и електромобилите. През май 2025 г. компанията BYD премести европейската си централа от Нидерландия в Будапеща. Проектите на CATL в Дебрецен, заедно с инвестициите на BYD, следва да продължат да подкрепят инвестициите в производството през 2026 г.

Износът, който съставлява близо 80 % от БВП, остава силно концентриран към Германия и останалата част от еврозоната, което прави унгарската икономика особено чувствителна към слабото европейско търсене и към прекъсвания в глобалните вериги на доставки. Само автомобилният сектор представлява близо една трета от общия износ в контекста на силна регионална интеграция със съседните държави, които също са специализирани в тази индустрия (Словакия, Чехия и Румъния). Съгласно двустранното споразумение от юли 2025 г. американските мита върху автомобилите бяха определени на 15 %

2026 г. беше белязана и от парламентарни избори, които подкрепиха икономическата активност през първото тримесечие чрез редица благоприятни за домакинствата фискални мерки (намаляване на данъците, тавани на цените на енергията и извънредни мерки за подпомагане на доходите на домакинствата). Частното потребление следователно ще остане основният двигател на растежа, подкрепено от все още относително силен пазар на труда, с ръст на номиналните заплати от 9,1 % на годишна база през март 2026 г. и равнище на безработицата, задържано на 4,7 %

Двойният дефицит ще остане под силен натиск

Бюджетният дефицит ще остане много висок през 2026 г. и по-голям, отколкото през 2025 г., поради предизборните мерки на „Фидес“ и много ограничените фискални възможности на новото правителство на партията „ТИСА“. Въпреки по-убедителната си позиция по отношение на фискалната консолидация, се очаква новото правителство да запази повечето мерки за подпомагане на домакинствата: удвояване на семейните данъчни облекчения, данъчни облекчения за майките, 13-та пенсия, увеличения на минималната работна заплата и продължаване на енергийните субсидии. Временните данъци върху банките, телекомуникациите и авиацията, както и възстановяването на данъчните постъпления, обусловено от по-силното потребление, няма да компенсират увеличението на разходите или ще го компенсират само в незначителна степен. Поради това публичният дълг ще остане висок, като неговата динамика до голяма степен ще зависи от отпуснатите европейски средства. Европейската комисия вече прогнозира дефицит от 5,2 % от БВП през 2026 г., докато „ТИСА“ сега посочва цифра, по-близка до 6,8 %. Нашата оценка се намира приблизително по средата.

Салдото по текущата сметка ще се влоши през 2026 г. поради продължаващото потиснато търсене в Европа, слабия износ като цяло — особено в автомобилния сектор — и подновения натиск върху вноса на енергия на фона на продължаващото напрежение в Близкия изток. Излишъкът в сектора на услугите обаче, подкрепен от туризма, автомобилния транспорт и бизнес услугите, ще продължи да компенсира частично влошаването на търговията със стоки. Унгария ще остане изложена на колебанията на форинта, въпреки че встъпването в длъжност на новото правителство значително подобри настроенията на пазара и доведе до силно поскъпване на валутата от началото на годината — от близо 400 HUF/EUR през март до около 356 в началото на май. Това подобрение обаче остава крехко: всяко забавяне при отпуснатите европейски средства или отклонение от фискалната дисциплина би могло бързо да поднови натиска върху валутата и разходите за външно финансиране. Високото равнище на външния дълг (78 % от БВП през 2025 г.), свързано както с преките чуждестранни инвестиции, така и с публичното финансиране, ще продължи да прави Унгария уязвима към външни сътресения, въпреки постепенното намаляване на дела на публичния дълг, деноминиран в чужда валута (понастоящем около 30 %, в сравнение с 50 % преди десет години).

Важен политически поврат с избора на новата партия „ТИСА“

Убедителната победа на „ТИСА“ (център-дясно) на парламентарните избори през април 2026 г. бележи най-значителния политически прелом в Унгария, откакто Виктор Орбан се върна на власт през 2010 г. Партията на Петер Маджар спечели 141 от 199 места, в сравнение с 52 за „ФИДЕС“ на Виктор Орбан и 6 за „Ми Хазанк“ („Нашата родина“), като значително надхвърли прага от две трети, необходим за изменение на Конституцията и основните закони. Това супермнозинство дава на новото правителство институционалните средства да разгради постепенно онези части от политическата и институционалната архитектура, изградена от „Фидес“ през последните петнадесет години, които бяха най-силно критикувани от европейските институции. Освен простата смяна на правителството, предизвикателството ще бъде преструктурирането на унгарската държава, по-специално чрез борба с корупцията и присвояването на държавни ресурси. Това включва реформиране на съдебната система, надзорните органи, обществените медии и механизмите за контрол върху публичните финанси. Този преход обаче може бързо да породи значителни институционални и политически напрежения. Значителна част от администрацията, номинално независимите органи и икономическите субекти остават тясно свързани с мрежите, изградени по време на ерата на Орбан, което увеличава риска от обструкция, конфликти и продължителна поляризация, въпреки голямата избирателна победа на „ТИСА“. Освен това „ТИСА“ няма управленски опит и вероятно ще се сблъска с недостиг на кадри

На европейско равнище се очаква новото правителство да заеме значително по-прагматична и проевропейска позиция, за да ускори освобождаването на замразените средства, което се е превърнало в икономически и политически императив. Унгария ще се стреми да намали изолацията си по отношение на Съюза и да възстанови доверието на международните инвеститори след няколко години на напрежение с Брюксел по въпросите на върховенството на закона и управлението на публичните средства. Въпреки това това преориентиране ще остане ограничено от няколко структурни фактора, а именно силната енергийна зависимост от Русия, нарастващото значение на китайските инвестиции в унгарската промишленост и необходимостта ТИСА да запази част от своя консервативен и суверенистки електорат. Поради това правителството ще трябва да поддържа деликатен баланс между приобщаването към Европа и геополитическия прагматизъм.

Последно актуализирано: юни 2026 г.