Китай
Турция
Русия (Руска федерация)
Казахстан
Узбекистан
ЕвропаИкономическият растеж се забави поради нормализирането на паричните преводи от диаспората
Очаква се силният икономически растеж да се свие през 2026 г., възпрепятстван от забавянето на основния му двигател, а именно паричните преводи от работници в чужбина (60 % от БВП през първите девет месеца на 2025 г., 90 % от които от Русия, Казахстан и Узбекистан). Тази нормализация, която пряко засяга потреблението на домакинствата, е резултат както от отслабването на рублата, така и от продължителната стагнация на руската икономика. В същото време се очаква повечето сектори на икономиката – с изключение на селското стопанство – да отбележат по-ниски темпове на растеж. Таджикистан все пак ще може да разчита на своята експортна база, която, макар и ограничена, се подкрепя от цените на златото, които остават много високи и дори се повишават.
За да подкрепи растежа и да създаде работни места, правителството разчита на няколко флагмански проекта, въпреки че лошото управление и непрозрачната бизнес среда ограничават перспективите на такава стратегия. Най-амбициозният от тях е язовирът „Рогун“, който се очаква да стане най-високият в света; строителството му, многократно отлагано, бе възобновено през 2022 г., а завършването му е планирано за 2035 г. С шестте си турбини – две от които вече са в експлоатация – язовирът започва да подава електроенергия в мрежата, което представлява 10 до 15 % от бъдещия му капацитет. Третата турбина, която първоначално се очакваше да заработи през 2025 г., все още не се очаква да влезе в експлоатация през 2026 г. В страна, където 70 % от населението редовно страда от прекъсвания на електрозахранването, „Рогун“ ще удвои производството на електроенергия и ще превърне Таджикистан в регионален износител. Оставащите разходи за строителството се оценяват на около 6,4 млрд. щатски долара. Държавата, която финансира голяма част от този мегапроект, се сблъсква с трудности при мобилизирането на външно финансиране, въпреки подкрепата от Световната банка (650 млн. щатски долара), няколко многостранни банки за развитие и, в по-малка степен, няколко дългогодишни двустранни партньори (Саудитска Арабия, ОАЕ), за да покрие около 50 % от разходите.
Огромните финансови потоци, свързани с проекта „Рогун“, и разширяването на кредитирането на частния сектор ще допринесат за постепенно нарастване на инфлацията. Въпреки това инфлацията остава под целта на централната банка от 5 % (± 2 п.п.). В този контекст институцията продължи да облекчава паричната си политика: основният лихвен процент беше понижен от 7,5% на 7% през февруари 2026 г., с което кумулативното намаление от 2022 г. насам достигна почти 650 базисни пункта. Очаква се основният лихвен процент да продължи да спада през 2026 г., но опасенията от отслабване на сомони би трябвало да попречат на по-агресивно облекчаване. Капацитетът на централната банка продължава да бъде ограничен от слабата парична трансмисия. Банковата система е слабо развита, все още силно доларизирана и се характеризира с нестабилно управление и корупция, както показва налагането на европейски санкции срещу няколко местни банки през октомври 2025 г.
Строга бюджетна рамка поради разходите за проекта „Рогун“ и несигурността относно външното финансиране
Бюджетната ситуация се влоши през 2025 г. и се очаква дефицитът да остане близо до максималното разрешено ниво от 2,5 % от БВП през 2026 г. Влошаването се дължи главно на рязкото увеличение на инвестиционните разходи (най-голямата разходна позиция), доминирани от финансирането на язовир „Рогун“ и други инфраструктурни проекти. Правителството също така увеличи социалните разходи, по-специално за образование и социална закрила. Приходите са се повишили леко благодарение на подобренията в данъчната администрация — благодарение на цифровизацията и намаляването на изключенията — както и на усилията за намаляване на загубите и просрочените плащания в електроенергийния сектор. Правителството си поставя за цел да увеличи приходите до 26 % от БВП до 2026 г. Миннодобивният сектор също допринася чрез специфични данъци (роялти, износни мита и др.), които съставляват около 15 % от печалбите на сектора.
Публичният дефицит се финансира от многостранни и двустранни донори, както и чрез удължаване на сроковете за погасяване на дълговете, предоставено от Китай — основният кредитор на страната. Публичният дълг е умерен и до голяма степен е на преференциални условия. Единственият търговски дълг, представляващ еврооблигация на стойност 500 млн. щатски долара, сключена за финансиране на първите две турбини, ще бъде изплатен изцяло през 2027 г. Очаква се обаче предвижданата загуба на статута на „най-слаборазвита страна“ през 2026 г. да доведе до увеличение на разходите по заемите. Освен това държавните предприятия, по-специално електроенергийната компания „Барки Тоджик“, имат големи задължения.
След изключителната 2025 г., обусловена от рекордни нива на паричните преводи от диаспората, се очаква салдото по текущата сметка да се върне към обичайния си излишък през 2026 г. Страната ще продължи да отчита значителен търговски дефицит (30 % от БВП), обусловен от силния внос — потребителски стоки, електрооборудване и въглеводороди, свързани с инфраструктурни проекти — въпреки солидния износ на злато, чиято висока цена може да продължи да се покачва. Както обикновено, паричните преводи от сезонни работници и работници в чужбина ще компенсират този дисбаланс. В същото време непривлекателната бизнес среда ограничава притока на преки чуждестранни инвестиции, които идват главно от Китай и са концентрирани в минния сектор, докато портфейлните инвестиции остават несъществуващи поради ограничения достъп до международните финансови пазари. Накрая, монетизацията на част от златото, придобито от централната банка от местни производители, в съчетание с повишението на цената му, доведе валутните резерви до 6,5 млрд. британски лири в края на 2025 г. (в сравнение с 4,4 млрд. британски лири в края на 2024 г.), което представлява повече от седем месеца внос.
Режим, заклещен в центъра на руско-китайските съперничества
Парламентарните избори през март 2025 г. – отново нито прозрачни, нито честни – потвърдиха очакваната победа на партията на президента Емомали Рахмон, която е на власт от 1992 г. Рахмон поддържа авторитарен и репресивен режим, като постепенно укрепва властта на своето семейство. Най-големият му син вече заема няколко отговорни постове – депутат, председател на горната камара на парламента, кмет на Душанбе, за да споменем само някои – което го поставя в добра позиция да наследи баща си. Социалното недоволство продължава в Горно-Бадахшанската автономна област (ГБАО).
Китай и Русия упражняват значително икономическо и политическо влияние в страната. Въпреки това, дори като член на Организацията на Договора за колективна сигурност (ОДКС) – която обединява шест бивши съветски републики под ръководството на Москва – Таджикистан запазва неутрална позиция по отношение на войната в Украйна. Освен това влиянието на Русия отслабва, колкото по-дълго тя остава въвлечена в тази война, изправена пред все по-засиленото присъствие на Китай (нейният водещ двустранен партньор, който предоставя помощ, заеми и инвестиции) и опитите за сближаване от страна на Европейския съюз. Тази конкуренция за влияние се материализира през 2025 г. в поредица от срещи на върха в Таджикистан: първо с ЕС през април, след това с Китай през юни и накрая с Русия през октомври. Русия би могла да затегне миграционните си закони, приети след атаката срещу кметството „Крокус“ в Москва през март 2024 г. (с близо 150 загинали), извършена от таджикски имигранти, ако Душанбе се приближи прекалено много към ЕС. Друга заплаха идва от Афганистан. Таджикистан не признава режима на „Талибан“, който е на власт от 2021 г., и е загрижен за разпространението на терористични дейности в граничната зона. Пропускливата граница улеснява движението между таджикските общности в Афганистан и Таджикистан, което улеснява вербуването от екстремистки групи.