Европа
САЩ
Китай
Индия
Великобритания
Обединени арабски емирства
КанадаДо голяма степен устойчив икономически растеж
Швейцарската икономика отбеляза солиден ръст от 1,4% през 2025 г., без промяна спрямо предходната година. Това е донякъде обнадеждаващо, тъй като малката и отворена икономика (външната търговия съставлява изключително високия дял от 125% от БВП) е силно изложена на външни сътресения. Като резултат от това, като цяло слабото представяне на световната икономика и наскоро въведените мита от САЩ (страната е приела 19 % от швейцарския износ през 2025 г.) оказват натиск върху динамиката на реалния БВП на Швейцария. Ето защо прогнозираме постепенно забавяне през 2026 г. В това отношение резултатите за първото тримесечие на 2026 г. бяха разочароващи, тъй като икономиката отбеляза слаб ръст от 0,4% на годишна база (г./г.), преди да премине на много по-висока предавка през април–юни. Благодарение на солидните резултати в химическия и фармацевтичния сектор, които съставляват повече от 50% от износа на Швейцария, ръстът на реалния БВП се ускори до 1,5% г./г. – най-високото ниво от 2021 г. насам. Също толкова положително е, че частното потребление ще бъде подкрепено от стабилния пазар на труда. Равнището на безработицата се задържа на много ниското ниво от 3,1% през юли 2026 г., а реалните заплати се увеличиха с 1,6% през 2025 г., което беше най-бързият темп на растеж от 2020 г. насам. След срив през март вследствие на избухването на войната в Иран, потребителското доверие се повиши в продължение на четири поредни месеца в периода април–юли и в момента се намира само малко под нивото от миналата година (минус 35 пункта спрямо минус 33 пункта година по-рано). Това също е повод за предпазлив оптимизъм по отношение на частното потребление през 2026–2027 г., особено предвид факта, че се очаква и увеличение на пенсиите. Ниските лихвени проценти и стабилният пазар на жилища също ще подкрепят икономиката, докато фискалните разходи са се увеличили до известна степен, което също ще окаже положително влияние върху растежа. Най-големите рискове за швейцарската икономика през прогнозния период ще произтичат от събитията в чужбина: геополитическите сътресения оказват натиск за повишение на швейцарския франк (класическа валута-убежище), което може да наложи постоянна намеса на централната банка в момент, когато продължаващата фрагментация на международната търговия също създава пречки за швейцарските експортни отрасли.
На фона на по-ниския инфлационен натиск Швейцарската национална банка (SNB) намали лихвените проценти от 1,75 % през юни 2023 г. до 0,0 % в средата на 2025 г. За разлика от ЕЦБ, СНБ не повиши основния си лихвен процент след избухването на войната в Иран, тъй като шокът от цените на енергията беше много по-малък в Швейцария, отколкото в съседната еврозона. Инфлацията временно скочи от 0,1% в началото на 2026 г. до 0,6% както през април, така и през май, преди да се успокои до 0,4% през юли. Швейцария е защитена от ценовите повишения на световните енергийни пазари по две причини. Първо, силният франк държи инфлацията на цените на вноса под контрол. Второ, за разлика от някои други европейски държави, петролът и газът не заемат значително място в енергийния микс на страната, който се състои от 60% водноелектрическа енергия, 30% ядрена енергия и едва 0,5% въглеводороди. Въпреки това, тъй като разходите за вътрешен транспорт зависят от цените на петрола, се очаква инфлацията да се повиши леко през 2026–2027 г. в сравнение с 2025 г., но въпреки това ще остане стабилно в долната част на целевия диапазон на Швейцарската национална банка (SNB) от 0%–2%, като по този начин ще намали вероятността от повишаване на лихвените проценти. Това би трябвало да окаже положително въздействие и върху инвестиционната дейност на предприятията, но високата степен на геополитическа несигурност ще неутрализира част от тези ефекти в обозримо бъдеще.
В същото време корпоративните несъстоятелности са се увеличили рязко през последните тримесечия. През 2025 г. несъстоятелностите са скочили с 54 %, достигайки нов рекорд от 9 314 случая. Въпреки това, последните промени в законодателството за несъстоятелността, които сега задължават публичните кредитори, като данъчните и митническите органи или социалноосигурителните институции, да започват процедури по-рано, са изиграли решаваща роля в тази тенденция, тъй като много от случаите на несъстоятелност се проявяват по-рано. За съжаление данните за периода януари–юни 2026 г. показват, че тенденцията от 2025 г. вероятно ще продължи: корпоративните фалити са се увеличили с 43 % през първото полугодие на 2026 г., което подчертава необичайно високото ниво на кредитен риск в страната. С изключение на строителния сектор, всички останали отрасли отчитат повече фалити.
Публичният дълг е нисък, а излишъкът по текущата сметка – значителен, макар и намаляващ
За разлика от повечето други развити пазари, обемът на публичния дълг и фискалният баланс не са повод за безпокойство за Швейцария. В резултат на „Пакет за облекчения 27“ – мярка за съкращаване на разходите, въведена с цел намаляване на федералните разходи в области като декарбонизация, образование, интеграция и помощ за развитие – федералният бюджет предвижда нов излишък през 2026–2027 г. Разходите за отбрана и държавната пенсионна система ще нараснат в следващия период, като разходите за пенсии ще бъдат засегнати от демографските промени. Освен това, след успешен референдум през 2024 г., пенсионерите ще се възползват от въвеждането на тринадесета месечна вноска всяка година, първата от които ще бъде изплатена през декември 2026 г. Главно благодарение на по-високите от очакваните корпоративни данъци върху печалбите във фармацевтичната индустрия публичните финанси на Швейцария ще отбележат структурен излишък, което също ще позволи по-малко от първоначално планираното увеличение на ставката на ДДС от 2028 г. За разлика от средния обем на държавния дълг в еврозоната, който през второто тримесечие на 2026 г. възлизаше на почти 90% от БВП, Швейцария, благодарение на своята стабилна бюджетна политика, има тежест на публичния дълг под 40% – ниво, което вероятно ще продължи да спада през прогнозния период.
Освен това отличният рейтинг на Coface за държавен риск на Швейцария – A1 – се подкрепя и от значителния и устойчив излишък по текущата сметка. Салдото по първичните доходи (например нетните доходи от инвестиции в чужбина и от трансгранични работници) и салдото по услугите структурно отчитат дефицити. Освен това съществува постоянен дефицит по салдото на вторичните доходи (трансфери), който е резултат от това, че чуждестранните служители, работещи в Швейцария, изпращат част от доходите си в родните си страни. През второто тримесечие на 2026 г. 1,9 милиона работници в Швейцария са имали чуждестранен паспорт. Това съставлява почти 35% от работната сила (увеличение спрямо 25% през 1991 г.). Тези дефицити обаче се компенсират с лихвата от големия излишък в търговията със стоки. В този контекст химическият и фармацевтичният сектор са от ключово значение за външните сметки на страната, тъй като генерират 53% от износа на стоки. Въпреки че силният франк, геополитическите рискове и въвеждането на търговски бариери ще намалят излишъка по текущата сметка в бъдеще, се очаква той да остане над 6% от БВП през 2026–2027 г.
Наличието на значителни швейцарски активи в чужбина, благодарение на устойчивите и постоянни излишъци по текущата сметка, позволява на страната да се радва на значителна положителна нетна международна инвестиционна позиция (974 млрд. швейцарски франка, равняващи се на 112% от БВП през първото тримесечие на 2026 г.), размерът на която варира в зависимост от цените на фондовия пазар и обменния курс USD/CHF. Освен това значителните валутни резерви на Швейцарската национална банка (SNB) също намаляват рисковете.
Консенсусът поддържа политическия риск на ниско ниво, но „Двустранните споразумения III“ с ЕС все още се нуждаят от ратификация
Швейцарската политическа система е изключително стабилна благодарение на традицията на политически консенсус в страната. Основните решения се вземат чрез референдуми. Федералният съвет, т.е. правителството, се състои от седем министри. Председателят се избира от тази група за срок от една година, след което поста се заема поредно от следващия член. От 1959 г. насам съставът на Федералния съвет се определя според т.нар. „магическа формула“, при която първите три партии от общите избори получават по два мандата, а четвъртата партия – един мандат. За да влезе във Федералния съвет, една „нова“ партия трябва да се класира сред първите четири на две последователни избори, което се случва рядко. Съответно партийният състав на Съвета не се е променил от последните общи избори през октомври 2023 г. Десноцентристката националконсервативна SVP, социалдемократическата SP и либералната FDP имат по две места, докато християндемократическата Центристка партия има едно място. Следващите общи избори са насрочени за края на 2027 г., като в момента SVP води в проучванията с 29 %, значително пред SP (18 %) и Центристката партия (15 %).
Отношенията между Швейцария и Европейския съюз са се подобрили. Основният проблем произтича от търговските им споразумения, които включват и определени правила в областта на миграцията и защитата на работниците. В момента са в сила Двустранните споразумения I и II от 2002 и 2005 г., както и общо 140 индивидуални споразумения. През 2008 г. започнаха преговори за всеобхватно търговско споразумение, което да обобщи и актуализира съществуващите индивидуални споразумения. След години на преговори обаче швейцарското правителство реши през 2021 г. да не подписва окончателното споразумение, тъй като беше ясно, че то би било отхвърлено на референдум. Ролята на Съда на Европейския съюз (СЕС) като форум за уреждане на спорове, която би могла да ограничи суверенитета на Швейцария, беше отхвърлена. Запазването на високото равнище на заплатите и защитата на работниците в Швейцария беше основна причина за спорове, породена от страха от необуздана миграция от ЕС, както и възможността граждани на ЕС да получават швейцарска социална помощ. Отношенията се охладиха, но преговорите бяха възобновени през 2023 г. и приключиха в края на 2024 г. с ново споразумение, наречено „Билатерали III“. Новото споразумение вече включва предпазна клауза относно миграцията. Свободното движение на лица между ЕС и Швейцария може да бъде ограничено, ако това води до сериозни икономически и социални проблеми. Ако ЕС не се съгласи с ограничението, неутрален арбитражен съд ще се произнесе по въпроса. Правомощията на Съда на Европейския съюз също ще бъдат ограничени, за да се запази суверенитетът на Швейцария. Ако правото на ЕС е в противоречие с швейцарското право, арбитражен трибунал също ще се произнесе по въпроса. Той не е длъжен да се обръща към Съда на Европейския съюз за тълкуване на правото на ЕС.
Договорът „Двустранни споразумения III“ обаче все още не е ратифициран и се очаква референдум да се проведе през 2027 г. Повечето политически групи и влиятелните бизнес среди подкрепят споразумението, но Швейцарската народна партия (SVP) – най-голямата партия в страната – се противопоставя на по-тесните връзки с ЕС. Отхвърлянето на предложението „Швейцария без 10 милиона“ на референдум през юни 2026 г., целящо ограничаване на броя на населението (което би имало последици за споразуменията за свободно движение с ЕС), показва, че лагерът против ЕС е загубил част от позициите си напоследък, но не е сигурно, че споразумението „Билатерални споразумения III“ непременно ще бъде прието на референдум. Затова Федералният съвет реши да раздели цялостния пакет и да създаде четири частични споразумения (свободно движение на лица и координация на сухопътния транспорт, пазар на електроенергия, безопасност на храните и здравеопазване). Тези частични споразумения могат след това да бъдат подложени на гласуване поотделно на референдуми. Въпреки това не е ясно как ще реагира ЕС, ако бъдат одобрени само части от споразумението. Освен това съществува несигурност дали одобряването на „Двустранни споразумения III“ ще изисква „двойно мнозинство“, което означава, че то ще трябва да бъде одобрено не само от мнозинството от гласоподавателите, но и от мнозинството от кантоните, което би било по-трудно за постигане.