Румъния
Европа
Украйна
Чехия (Чешка Република)
Турция
КитайВъзстановяване на икономическия растеж след години на външни сътресения
Икономиката на Молдова постепенно се възстановява след няколко години на последователни сътресения, предизвикани от войната в Украйна, прекъсвания в енергоснабдяването и сушата. След растеж, близък до нулата през 2024 г., се очаква икономическата активност да се засили през 2025–2026 г., подкрепена от възстановяващото се вътрешно търсене, селскостопанското производство (което се възстановява след спадове, причинени от климатични условия) и продължаващата подкрепа от ЕС. Услугите в областта на информационните и комуникационните технологии (ИКТ) и други сектори на услугите (по-специално автомобилният транспорт) ще останат основни двигатели, като ще се възползват от силното външно търсене, докато се очаква промишленото производство постепенно да се възстанови с подобряването на експортната логистика и доверието на инвеститорите. Механизмът на ЕС за реформи и растеж ще стимулира публичните инвестиции, докато продължаващият ръст на реалните заплати, възстановяването на пазара на труда, увеличенията на публичните заплати и минималната работна заплата, както и високите парични преводи от ЕС ще поддържат потреблението на домакинствата. Инфлацията, която достигна връх от над 28 % през 2022 г., е спаднала рязко и се прогнозира, че ще се върне близо до целта от 5 % на Националната банка на Молдова (НБМ) от 5 % до 2026 г. след шок в енергоснабдяването в началото на 2025 г., дължащ се на прекъсването на транзита на руски газ през Украйна, което засили инфлационния натиск. По-нататъшният спад на цените на хранителните продукти и на регулираните енергийни цени би трябвало да допринесе за поддържането на низходящата тенденция.
Сравнително устойчиви публични финанси на фона на висока външна зависимост
Фискалните условия остават предизвикателни. Въпреки че дефицитът се сви до 3,9 % през 2024 г., се очаква той да се увеличи през 2026 г. поради по-високите заплати в публичния сектор, мерките за подпомагане в енергийния сектор и инвестиционните нужди, свързани с подкрепяния от ЕС Механизъм за реформи и растеж. Фискалните перспективи на Молдова зависят в голяма степен от продължаващата подкрепа от МВФ, ЕС и Световната банка, която понастоящем покрива голяма част от финансовите нужди на страната. Програмите на МВФ „Разширена кредитна линия“ и „Разширена линия на Фонда“ (на обща стойност 790 млн. щатски долара за периода 2021–2025 г., допълнени от „Механизъм за устойчивост и устойчиво развитие“ в размер на 173 млн. щатски долара) са от решаващо значение за покриването на финансовите нужди въпреки нестабилността на пазарите. Публичният дълг остава умерен, но ще нараства постепенно без устойчива консолидация. Дългът, 59 % от който е външен, е предимно дългосрочен и на преференциални условия – над 80 % от външния публичен дълг се дължи на международни институции, което позволява разходите за обслужване на дълга да останат управляеми. В резултат на упорития дефицит дългът е в тенденция на нарастване. Молдова е изложена на умерен риск от дългова криза, като се имат предвид благоприятният профил на (външния) дълг и очакваното възстановяване на растежа.
Молдова е изправена пред сериозни външни уязвимости. Продължаващата война в Украйна оказва негативно влияние върху доверието на инвеститорите. Освен това дефицитът по текущата сметка (ТС) остава структурно висок поради тясната експортна база и високата зависимост от вноса, особено на енергийни и капиталови стоки. Той се увеличи до 16 % от БВП през 2024 г. и се очаква да нарасне още през 2025–2026 г. Вътрешният износ би трябвало да отбележи значително възстановяване успоредно с производството в селското стопанство, но това ще бъде компенсирано от по-високия внос на инвестиционни стоки и спада в реекспорта на горива и стоки за Украйна, който започна в края на 2024 г. поради логистични проблеми. Въпреки това нетният износ би трябвало да оказва по-малко негативно въздействие. Търговският дефицит, който е структурно много голям — над 30 % от БВП, продължава да бъде основният фактор за дисбаланса в текущата сметка. Въпреки това износът на услуги, по-специално ИТ услугите, и притокът на парични преводи (около 10 % от БВП) осигуряват решаващо компенсиране. Леят се търгува при режим на управлявано плаващо валутно курсово съотношение и остава като цяло стабилен при ограничена намеса от страна на Националната банка на Молдова (НБМ). Уязвимостта към нови енергийни шокове продължава да съществува, особено по отношение на електроснабдяването от Приднестровието, въпреки че Молдова отбеляза забележим напредък в диверсифицирането на вноса на газ и електроенергия през Румъния и системата на ЕС.
Стабилен финансов сектор, но ниска финансова активност
Финансовият сектор на Молдова е относително силен и е бил стабилизиращ фактор. Банките са добре капитализирани – коефициентът на капиталова адекватност на банките е бил 26 % през 2025 г. – печеливши и ликвидни благодарение на по-строгите регулации, отписването на кредити и предпазливите практики при отпускането на кредити. Банките инвестират предимно в държавни ценни книжа и инструменти с висок рейтинг. Въпреки тази устойчивост, кредитирането на частния сектор се възстановява само постепенно след спада. Общото съотношение на кредитите към БВП остава много ниско (24 % през 2024 г.), което показва, че много фирми и потребители нямат достъп до банков кредит. Част от причините за това са структурни фактори – малките фирми предпочитат да търсят неформално финансиране, а банките имат ограничено присъствие в селските райони – а отчасти се дължи и на нежеланието на банките да поемат риск. Освен това небанковият финансов сектор е слабо развит. Застрахователният сектор е уязвим, а активността на капиталовия пазар е слаба, което води до недостатъчна диверсификация на източниците на финансиране.
Силно поляризирана политическа обстановка
В политическо отношение рисковият профил на Молдова се определя от регионалните геополитически напрежения (войната на Русия срещу Украйна), поляризацията и институционалната нестабилност. Проевропейската „Партия на действието и солидарността“ (PAS) на президента Мая Санду контролира както президентския пост, така и, след изборите през 2025 г., абсолютно мнозинство в парламента (около 50 % от гласовете и 55 от 101 места), което ѝ позволява да реализира амбициозна програма за реформи и присъединяване към ЕС. В същото време политическото поле остава силно поляризирано: фрагментирана, но шумна проруска опозиция, кореняща се в социалистическите среди и по-новите популистки съюзи, продължава да оспорва правителствената политика, особено в по-бедните и по-консервативните региони, както и в автономния регион Гаугазия, където проруските сили спечелиха над 80 % от гласовете, в сравнение с едва около 3 % за ПДС. Сред последните изборни събития беше и референдум за одобрение на европейския път, който беше приет с тясна преднина от 50,4 %, след като получи силна подкрепа от градските избиратели и диаспората, но беше отхвърлен в Гаугазия и части от севера, което подчертава степента на разделение в обществото. Основният външен риск е Русия. В сепаратистката област Транснистрия около 1 000–1 500 руски войници и местни сили за сигурност осигуряват на Москва постоянен лост за натиск срещу Кишинев, макар че в момента пълномащабна военна ескалация изглежда малко вероятна. Рискът се състои в хронична дестабилизация, като например кампании за дезинформация, финансиране на проруски сили и опити за дискредитиране на изборите.