Малдивите

Зависимост от туризма и инфлационен натиск

След забавяне през 2024 г. се очаква растежът да отбележи леко възстановяване през 2025 г., благодарение на силния туристически поток от Китай (15,7 % от туристите през 2025 г.) и Русия (11,9 %), както и на значителното възстановяване на броя на индийските посетители след рязък спад, свързан с дипломатическите напрежения през 2024 г. Правителството ще разчита на пълното въвеждане в експлоатация на новия терминал на международното летище „Велана“ през октомври 2025 г., за да подкрепи този ръст. Капацитетът на летището ще се увеличи от 1,5 на 7,5 милиона пътници годишно, а правителството ще предложи стимули за предоставяне на земя, за да стимулира развитието на нови туристически комплекси. Въпреки това, въпреки увеличението на туристическите пристигания (+9,4 % на годишна база през първите осем месеца на 2025 г.), средната продължителност на престоя спадна до 6,8 дни през първата половина на 2025 г. от 7,6 дни година по-рано, което забави растежа на нощувките и приходите. Тази тенденция оказва негативно влияние върху заетостта в момент, когато малдивците вече съставляват едва 40 % от работниците в сектора.

Очаква се растежът да продължи и през 2026 г. Икономиката ще се възползва изцяло от увеличения капацитет на летищата и хотелите, както и от продължаващото възстановяване на туристическите посещения от Индия. Възходът в туризма оказва положително въздействие върху транспорта и търговията, от което се възползват както туристите, така и местните потребители. За разлика от сектора на услугите (¾ от БВП през 2024 г.), активността в строителството (4,3 %) губи инерция, тъй като властите ограничават разходите за инфраструктура на фона на рискова бюджетна ситуация. Въпреки това правителството ускорява завършването на проекти в Големия Мале, по-специално инициативата „Рас Мале Еко-Сити“, която предвижда изграждането на 65 000 жилища. Реализацията на тези проекти обаче поставя предизвикателства, а именно разходи, свързани с мерки за опазване на околната среда, прекъсвания в веригата на доставки и ограничения в техническия надзор. Освен това екологичните щети са нанесли вреда на морската екосистема, като по този начин са намалили рибните запаси и са увеличили нестабилността в риболовната промишленост, която съставлява 2,4 % от БВП. Риболовната дейност е отбелязала спад от 25,5 % през 2024 г. Ситуацията поражда опасения относно разпределението на доходите, тъй като населението на атолите разчита до голяма степен на тази неформална дейност за осигуряване на доходите си.

Инфлацията остава висока и се дължи на постепенното отменяне на ценовия контрол върху електроенергията, водата и горивото, както и на нарастващите цени на хранителните продукти (включително цените на местната риба) и услугите. Инфлационният натиск се подхранва и от силното търсене на стоки от първа необходимост (предимно вносни), което продължава да надвишава наличното предлагане. Това оказва значително въздействие върху най-бедните домакинства, които изразходват повече от една трета от бюджета си за храна, както и върху населението на атолите, чиято зависимост от външни доставки е по-голяма. Въпреки че инфлацията може да отбележи леко забавяне през 2026 г. на фона на отслабването на ефектите от съкращаването на субсидиите и по-ниските разходи за внос, тя все пак ще остане висока. Въвеждането на политиката за хармонизиране на заплатите в публичния сектор би могло да окаже допълнителен натиск чрез стимулиране на потреблението, особено в Мале. Паричната политика е ограничена от фиксирания паритет (+ или -20 %) между руфията и щатския долар, което гарантира известна степен на стабилност, но сериозно възпрепятства способността на Паричната администрация на Малдивите (MMA) да провежда независима политика. В този контекст регулирането на ликвидността и вътрешния кредит се основава главно на резервните изисквания и операциите на открития пазар.

Големи дефицити и тежък дълг

Бюджетният дефицит се сви през 2025 г., но все още е много голям. Разходите за инфраструктура бяха ограничени, а текущите разходи отбелязаха леко понижение (-1,6 %). Преди всичко приходите се увеличиха благодарение на възстановяването на туризма и преразглеждането на секторните данъци, въведено през 2024 г. Корекциите засягаха данъка върху туристическите стоки и услуги (TGST), екологичния данък, налаган върху престоите в хотелски комплекси, и данъците върху въздушния транспорт (такса за заминаване и такса за развитие на летището). Това обаче не попречи на увеличаването на забавянията при плащанията към доставчици и държавни предприятия; например, националната електроенергийна компания все още очаква плащане в размер на 661 милиона MVR (почти 42,9 милиона USD), което доведе до прекъсвания на електрозахранването в Мале. Ситуацията отслабва предприятията и оказва натиск върху икономическата активност. При липса на значителни фискални реформи, чието въвеждане беше планирано за 2024 г., дефицитът може отново да се увеличи през 2026 г., особено предвид предстоящите по-големи разходи за инфраструктура. Лихвените плащания и заплатите, заедно с разходите за инфраструктура, допринасят значително за дефицита. Освен това големите плащания по дълга представляват сериозно предизвикателство, особено сукук облигация на стойност 500 милиона долара, която настъпва през април 2026 г. Дългът е предимно вътрешен (57 % от общия размер), което излага местните банки на суверенен риск. Външният дълг се разпределя между двустранни заеми (предимно от Индия, Китай и Саудитска Арабия под формата на кредита за купувачи, свързани с инфраструктурни проекти), дълг по облигации – включително емисии на сукук на международните пазари – и многостранно финансиране (Азиатска банка за развитие). Съществува риск от неплатежоспособност, но ангажираността на кредиторите би трябвало да помогне за избягването му.

Малдивите също така отчитат голям дефицит по текущата сметка, което отразява силната им зависимост от вноса на стоки от първа необходимост и оборудване за потребление и инфраструктурни проекти. Въпреки че търговският дефицит е основният фактор, допринасящ за този дисбаланс, през 2025 г. той леко се е свил благодарение на ръста на износа на риба и по-ниските разходи за внос. В същото време приходите от туризма продължават да подкрепят баланса по услугите, въпреки че той е обременен от плащания, свързани с превоза на товари и финансовите услуги. Лихвите по външния дълг поддържат дефицит по сметката за първични доходи, докато паричните преводи от работници в чужбина (9 % от БВП през 2024 г.) генерират дефицит по сметката за вторични доходи. Като цяло се очаква дефицитът по текущата сметка да се свие през 2025 и 2026 г., но да остане висок. Той се финансира главно чрез преки чуждестранни инвестиции (11 % от БВП през 2025 г.), насочени предимно към туризма и инфраструктурата.

Обслужването на външния дълг и, в по-малка степен, финансирането на дефицита по текущата сметка оказват натиск върху валутните резерви. След като достигнаха историческо дъно през септември 2024 г. (371,2 млн. щатски долара, или 0,8 месеца внос), резервите се възстановиха до 774,5 млн. щатски долара през юли 2025 г. (1,8 месеца внос). Подобрението е резултат от няколко мерки: споразумение за суап на стойност 400 млн. щатски долара с Резервната банка на Индия (изплатено през октомври 2025 г.), влизането в сила през януари 2025 г. на Закона за чуждестранната валута, изискващ от компаниите, генериращи приходи в чуждестранна валута – особено в туристическия сектор – да конвертират част от печалбите си в руфии и да ги депозират в местната банкова система, както и намаляването на резервните изисквания за депозитите в чужда валута от 7,5 % на 5 % през юли 2025 г. с цел подкрепа на ликвидността в долари. Тези мерки стабилизираха официалния валутен пазар, но засилиха напрежението на паралелния пазар, като разшириха разликата между двата пазара поради наложените контролни мерки. Въпреки възстановяването на използваемите резерви, след приспадане на разходите за основен внос и обслужване на дълга, те все още остават под ниво от един месец и поддържат състоянието на висока външна уязвимост. Въпреки това бумът в туризма и финансовата подкрепа от двустранни и многостранни партньори би трябвало да позволят обслужването на външния дълг.

Амбициите на Китай и прагматичното сближаване с Индия

Избраният през 2023 г. за президент Мохамед Муизу се радва на силна политическа позиция благодарение на голямото мнозинство, получено от коалицията, сформирана около Народния национален конгрес (ННК) на общите избори през 2024 г. (75 места от общо 93). Това преобладаващо господство му осигурява необходимата свобода на действие за реализиране на инфраструктурните и развитието му проекти. Въпреки това в коалицията между PNC и Прогресивната партия на Малдивите (PPM) продължават да съществуват напрежения поради вътрешни фракционни борби. Очаква се политическата стабилност да се запази през 2026 г., въпреки икономическите предизвикателства и социалните напрежения, свързани с бюджетните реформи и ограниченията върху медиите. Малдивският модел на преразпределение, който се основава на приходите от туризъм и щедри публични разходи, е довел до значително намаляване на бедността (8,7 % през 2024 г. в сравнение с 11,2 % през 2019 г.), но моделът става все по-уязвим към бюджетни съкращения. Опозицията е слаба и разделена: въпреки усилията на Мохамед Нашид, бивш президент и символ на демократизацията, да си възвърне централната роля, Малдивската демократична партия (МДП) се бори да преодолее вътрешните си раздори и да си възвърне доверието на избирателите.

След като през май 2024 г. поиска изтеглянето на индийските войски, Муизу заздрави връзките с Китай и през януари 2024 г. подписа 20 стратегически споразумения в областта на цифровите технологии, туризма и проекти, свързани с инициативата „Един пояс, един път“. Споразумението за свободна търговия между Китай и Малдивите, което влезе в сила в пълна сила през януари 2025 г., премахна митата върху повечето промишлени и водни продукти, като по този начин насърчи китайската търговия и инвестиции. Китай е основният двустранен кредитор, което увеличава финансовата зависимост на Малдивите. Изправен пред финансови и дипломатически напрежения, Муизу се сближи с Индия в средата на 2024 г. и осъществи поредица от официални посещения през юни и октомври 2025 г. Дипломатическото затопляне доведе до бюджетна подкрепа от страна на Индия. Същевременно страната разнообразява партньорствата си: търговски и цифрови споразумения с Малайзия през 2025 г., засилено сътрудничество с държавите от Персийския залив за привличане на финансиране и развитие на възобновяеми енергийни източници. Накрая, климатичната дипломация остава приоритет, като през февруари 2025 г. беше представен нов национален принос към ООН, с който се потвърждава целта за въглеродна неутралност до 2030 г.

Последно актуализирано: ноември 2025 г.