Китай

Пекин се стреми към по-нисък растеж през 2026 г. на фона на структурни икономически предизвикателства

Китай постигна целта си за 5% растеж през 2025 г., подкрепен от солидния износ, който ефективно прикри упорито слабото вътрешно търсене. Не е изненадващо, че прекият износ към САЩ се срина поради по-високите мита, но недостигът беше до голяма степен компенсиран от скока в износа към страните от АСЕАН – основен център за пренасочване и сглобяване. Въпреки това резултатите от износа се различават между високотехнологичните и трудоемките промишлени стоки. Механичните и електронните продукти отбелязаха солиден ръст на износа, подпомогнати от нарастването на глобалното търсене на изкуствен интелект. Доставките на играчки, мебели и облекло обаче бяха засегнати в по-голяма степен от американските мита, тъй като техните ниски маржове не им дадоха достатъчно възможност да поемат допълнителните разходи. Въпреки това тези продукти рядко се пренасочват, тъй като техните вериги на доставки са по-малко съобразени с търсенето на индустриално модернизиране от трети страни. На вътрешния пазар частното потребление намери известна опора през първото полугодие на 2025 г., подпомогнато от програмата за обмен, която субсидираше 15–20 % от разходите за подмяна на дълготрайни стоки като домакински уреди, смартфони и автомобили. Но с постепенното отслабване на ефекта от субсидиите потреблението бързо загуби инерцията си през второто полугодие на 2025 г. на фона на ограниченията, произтичащи от слабия пазар на труда, и само скромното увеличение на разходите за социално подпомагане. В същото време стагнацията на пазара на жилища продължава да оказва негативни ефекти върху благосъстоянието. Инвестиционната дейност, която исторически е била опора на китайския икономически растеж, също изненадващо се влоши, като фиксираните инвестиции отбелязаха първия си годишен спад от десетилетия насам, след като през 2025 г. спаднаха с 3,8 % на годишна база. Макар спадът в инвестициите в жилищното строителство да остана основният фактор за забавяне, капиталовите разходи в производството също бяха възпрепятствани от по-слабите корпоративни печалби и контрола върху разширяването на производствения капацитет.

Пекин понижи целта за растеж на БВП за 2026 г. от „около 5,0 %“ до диапазон от „4,5–5,0 %“. Целта от 5,0% беше в сила през предходните три години. Но дори и тази по-ниска цел може да се окаже доста трудна за постигане, като се имат предвид продължителната криза в сектора на недвижимите имоти, ефектът от намаляването на програмата за обмен на стари автомобили, геополитическите напрежения в Близкия изток и намаляващия потенциален растеж. От положителна страна, 2026 г. бележи началото на 15-ия петгодишен план на Китай, който се очаква да даде старт на нова вълна от политически инициативи и инвестиционни проекти. Това, заедно с фискалната подкрепа, насочена към началото на периода, би трябвало да спомогне за съживяването на инвестициите в производството и инфраструктурата. Въпреки това Пекин трябва внимателно да балансира дългосрочните си стратегически амбиции с риска от създаване на още излишен капацитет, който би могъл да засили дефлационния натиск и натиска върху маржовете. Междувременно се очаква износът да остане друг стълб на растежа, подпомогнат от структурното търсене на електроника, свързано с изкуствения интелект, и потенциалния тласък на продажбите на електромобили, предвид скока в цените на суровия петрол. Премахването на митата, наложени съгласно IEEPA, също може да послужи като благоприятен фактор, но преобладаващата несигурност относно американските мита остава висока. Президентът Тръмп вече наложи допълнителен 10-процентов митен тариф за всички държави за срок до 150 дни съгласно Раздел 122 и започна нови разследвания по Раздел 301 срещу Китай, които не предвиждат ограничения за митническите ставки и нямат срок на действие, ако бъдат приложени. Освен това избухването на военен конфликт в Близкия изток и строгите ограничения върху корабоплаването през пролива Хормуз също биха могли да окажат негативно влияние върху обемите на търговията.

Макар Пекин бавно да насочва търсенето и предлагането към по-добър баланс, преходът от дефлационна към инфлационна цел (около 2%) вероятно ще бъде постепенен. В средата на 2025 г. политиците стартираха кампания за „борба с инволюцията“, за да регулират производството чрез пряк контрол върху капацитета, по-високи регулаторни стандарти или консолидация, обусловена от пазара. Тези мерки спомогнаха за намаляване на дефлацията на индекса на цените на производителите (PPI), въпреки че подобрението се ограничи до няколко сектора в горната или средната част на веригата. Те включват въглища, цветни метали, електронни компоненти и определени суровини за сектори, свързани с „зелените“ технологии, където предлагането е по-консолидирано, а координацията на производството е по-лесна. За сметка на това възстановяването на цените на продуктите в крайния етап на производствената верига е бавно. Устойчиво бавното възстановяване на потребителския пазар ограничава способността на корпоративните участници да прехвърлят по-високите разходи за суровини върху крайните потребители, което пречи на широкомащабна рефлация. При ниска инфлация и неотдавнашното укрепване на юаня, паричната политика все още ще има пространство да поддържа подкрепяща ориентация за справяне със слабото вътрешно търсене, дори ако скокът в цените на енергията и по-ниската цел за растеж може да забавят темпото на облекчаването.

Ограничена допълнителна фискална подкрепа

При по-ниска цел за растеж и по-голяма гъвкавост на политиката бюджетът на Китай за 2026 г. остава до голяма степен непроменен спрямо предходната година. Общият мащаб на фискалната подкрепа обаче остава значителен. Общият фискален дефицит (без квотата за емитиране на специални държавни облигации) остава непроменен спрямо 2025 г. – 4 % от БВП, което все още е над отдавна договорения праг от 3 %. Квотата за специални държавни облигации на централното правителство, които през последните години се използват за финансиране на строителни проекти и субсидии за потребление, също остава непроменена на 1,3 трилиона юана (~0,9 % от БВП). Освен това квотата за специални облигации на местните власти, която традиционно се използва за финансиране на инфраструктура, но наскоро беше разширена, за да подкрепи развитието на стратегически сектори и стабилизирането на пазара на жилища, също остава непроменена спрямо предходната година – 4,4 трилиона юана (~3 % от БВП). Като цяло мерките все още представляват близо 8 % от БВП, което сочи, че фискалната консолидация все още не се очертава. На фона на потиснатото вътрешно търсене и дефлационния натиск ще продължи да е необходим устойчив фискален стимул за подкрепа на растежа. В съчетание със структурния недостиг на приходи от продажбата на земя, фискалните дефицити вероятно ще останат високи, като съотношението на дълга към БВП ще следва възходяща траектория в средносрочен план.

Излишъкът по текущата сметка на Китай достигна рекордно високо ниво от 735 млрд. щатски долара (3,7 % от БВП) през 2025 г., което представлява ръст спрямо 423,9 млрд. щатски долара (2,4 % от БВП) през 2024 г. Подобрението се дължи главно на скока в излишъка по търговията със стоки. Въпреки по-високите мита на САЩ, износът към АСЕАН и други развиващи се региони, като Латинска Америка, до голяма степен компенсира спада в доставките, предназначени за САЩ. Подобрението беше подкрепено и от търсенето на електроника, свързана с изкуствения интелект, както и от слабото търсене на внос. В същото време дефицитът в търговията с услуги се е свил, главно благодарение на ръста на входящия туризъм, подкрепен от увеличената мрежа от директни полети и разширяването на 30-дневната безвизова политика към повече държави. От финансова гледна точка нетният отлив на преки чуждестранни инвестиции също се сви, подпомогнат отчасти от съкратения „негативен списък“ за чуждестранни инвестиции, който премахна всички ограничения в производството и отвори още повече сектора на услугите. Взети заедно, тези развития доведоха до възстановяване на общия платежен баланс, което оказа натиск за поскъпване на ренминбито. Натискът за поскъпване на валутата обаче, съчетан с по-високите цени на суровия петрол и газа, би могъл да забави подобрението в търговския баланс със стоки, въпреки че общият излишък по текущата сметка вероятно ще остане стабилен.

Стратегическата конкуренция между САЩ и Китай остава непроменена

САЩ и Китай постигнаха търговско примирие през октомври 2025 г., но основната средносрочна стратегическа конкуренция остава непроменена. И двете страни направиха отстъпки в опит да спечелят време за постепенно намаляване на взаимната зависимост, като същевременно запазиха лостове за въздействие извън споразумението, които лесно биха могли да възпламенят отново напрежението. САЩ се съгласиха да намалят наполовина 20-процентните мита, свързани с фентанила, които по-късно бяха напълно отменени, след като Върховният съд на САЩ ги обяви за незаконни. Вашингтон обаче не направи отстъпки по отношение на облекчаването на експортните ограничения за високотехнологични чипове или промяната на военните си ангажименти към Тайван. Китай, от своя страна, се съгласи да отложи контрола върху износа на още пет редкоземни елементи (РЗЕ) и екстериториалните разпоредби за тях. Това дава на САЩ повече време да организира вериги за доставки на РЗЕ извън Китай, по-специално с Япония, Малайзия и Виетнам. Ограниченията върху износа на седем вида редкоземни елементи обаче бяха запазени. Сред тях са диспросий и тербий, които са критични материали за високопроизводителни чипове и отбранително оборудване.

Ако погледнем извън САЩ, търговските отношения между Китай и ЕС изглежда се подобряват на фона на споразумение за рамка, която да замести антисубсидийните мита (до 35 %) върху китайските електромобили с ангажименти за минимални вносни цени. В отговор Китай наложи по-ниски антидъмпингови мита върху млечните продукти от ЕС, отколкото беше планирано първоначално. Въпреки това отношенията не са само розови, като се имат предвид продължаващите търговски дисбаланси при стоките, структурните различия в индустриалните политики и различията в мненията относно конфликта в Украйна. За разлика от това търговските отношения между Китай и Япония се влошиха сериозно след изказвания на японска страна относно военно участие в евентуален конфликт около Тайван. Това накара Китай да ограничи износа на стоки с двойно предназначение — включително редкоземни елементи, дронове и съвременна електроника — към 20 японски компании, които страната счете, че укрепват военния потенциал на Япония.

Вероятно за да избегне пряка конфронтация със САЩ, докато концентрира военните си ресурси в близост до границите си, Китай запази публично мълчание по отношение на неотдавнашните напрежения в Близкия изток. На вътрешно равнище страната даде приоритет на сигурността на доставките на суров нефт и ограничи износа на рафинирани продукти. Износът на бензин, дизел и авиационно гориво вече е забранен, макар че доставките за Хонконг и Макао остават изключени от тази забрана. Въпреки че общата външна енергийна зависимост на Китай остава по-умерена в сравнение с тази на другите страни в региона благодарение на изобилните вътрешни запаси от въглища и бързия растеж на възобновяемите енергийни източници, зависимостта му от вноса на петрол и газ от Близкия изток за транспорта и промишлеността все още представлява значителен риск. В съчетание с неотдавнашната намеса на САЩ във Венецуела — която вече пренасочи венецуелския суров нефт далеч от Китай — тези събития излагат над 15 % от вноса на суров нефт в Китай на потенциални прекъсвания. Макар да са създадени стратегически петролни резерви за амортизиране на непосредствени сътресения, Китай ще трябва да преоцени стратегията си за енергоснабдяване, като диверсифицира покупките си между множество партньори и намали зависимостта си от политически нестабилни доставчици.

Плащане

Плащането в брой обикновено се използва за лични вътрешни търговски транзакции. Поради строгите капиталови ограничения, наложени от властите, едно физическо лице може да закупи до 50 000 щатски долара годишно. Освен това, когато китайска компания извършва международно плащане в чужда валута, тя трябва да подаде заявление за плащане в чужда валута в местната банка, придружено от подкрепящи документи като договори за продажба и фактури. Цялата процедура може да бъде доста продължителна и е възможно банката да отхвърли транзакцията.

Търговските акцептни записи (CAD) и банковите акцептни записи (BAD) са често използвани методи на плащане от китайските компании. Това са два прехвърлими инструмента: докато CAD се издава от компании, за да възложат на платеца да изплати безусловно посочената сума на бенефициента на определената дата, BAD се издава от заявителя за акцепт, като възлага на банката-акцептант да извърши безусловно плащане на определена сума пари на получателя или на приносителя на определената дата. На практика BAD се счита за по-безопасен и следователно е по-широко приет от CAD.

Използват се и акредитиви и чекове, но те са по-малко популярни в Китай. Използването на акредитиви обикновено е ограничено до големите компании, а чековете се използват рядко както от физически лица, така и от компании.

Банковите преводи чрез SWIFT също са сред най-популярните начини на плащане, тъй като са бързи, сигурни и се поддържат от развита банкова мрежа както на международно, така и на национално ниво.

Събиране на дългове

Етап на мирно уреждане

Кредиторът провежда телефонни разговори и изпраща писма за събиране на дългове, за да прикани длъжника да извърши плащане. Ако длъжникът откликне и признае дълга, двете страни ще договорят планове за плащане, за да се опитат да уредят задължението. При наличие на спор двете страни трябва да постигнат споразумение или да предложат отстъпка от сумата на дълга.

Съдебни производства

Китайската съдебна система е сложна. Тя е разделена на множество съдилища на различни нива. Основните народни съдилища са на най-ниското ниво и включват окръжните и общинските народни съдилища. Основните народни съдилища имат юрисдикция по повечето дела на първа инстанция. Средните народни съдилища разглеждат определени дела в първа инстанция, като например важни дела, свързани с чуждестранни страни, както и апелативни производства, заведени срещу решения, постановени от основните народни съдилища. На по-високо ниво Висшите народни съдилища се произнасят по важни дела в първа инстанция. Върховният народен съд е на най-високото ниво; той разглежда въпроси, свързани с тълкуването на законите, и има компетентност по дела, които имат значително въздействие в цялата страна.

Ускорена процедура

Ако дългът е чисто паричен, няма други спорове за дългове между кредитора и длъжника и заповедта за плащане може да бъде връчена на длъжника, кредиторът може да подаде молба в съда за издаване на заповед за плащане срещу длъжника. Длъжникът разполага с 15 дни да изплати дълга след издаването на заповедта; в противен случай той трябва да представи възражение преди изтичането на срока за плащане. Ако длъжникът не направи нито едното, нито другото, кредиторът може да подаде молба за принудително изпълнение. Ако обаче писмената защита или възражението на длъжника бъдат одобрени от съда и бъде издадено решение за отмяна на заповедта за изплащане на дълга, заповедта за изплащане на дълга ще бъде анулирана и кредиторът може да избере да предприеме съдебни действия. На практика кредиторите обикновено не използват ускорената процедура и незабавно започват съдебно производство, когато фазата на мирно уреждане се провали.

Обикновена процедура

Съдебното производство започва с подаването на делото от кредитора и представянето на искова молба в съда със съответната компетентност. След като делото бъде прието, на заинтересованите страни се връчват съдебни призовки. Обикновено в рамките на един месец се насрочва първото съдебно заседание и съдът прави последен опит да постигне споразумение за плащане между кредитора и длъжника чрез медиация. Ако не може да бъде постигнато споразумение, съдебното производство продължава с няколко кръга съдебни заседания, преди съдът да постанови съдебно решение.

На теория решението на първа инстанция може да бъде постановено в рамките на шест месеца след приемането на делото, но на практика производството може да продължи по-дълго, тъй като сложността на делото се увеличава (например когато има повече от един кредитор или когато е замесена чуждестранна страна). В някои случаи целият процес може да продължи от една до две години. Освен това апелативното производство трябва да приключи в срок от три месеца след приемането на жалбата.

0

Изпълнение на съдебно решение

Веднъж постановени, вътрешните съдебни решения могат да бъдат изпълнени, например чрез запор върху банковите сметки или имуществото на длъжника, или чрез прехвърляне на права. Кредиторът може да подаде молба за изпълнение пред Народния съд или пред съдебен изпълнител.

При чуждестранни съдебни решения признаването и изпълнението се основават на разпоредбите на международен договор, сключен или към който са се присъединили както Китай, така и чуждата държава, или съгласно принципа на реципрочността. На практика изпълнението на чуждестранни арбитражни решения в Китай е по-лесно от изпълнението на чуждестранни съдебни решения, тъй като над 150 държави, включително Китай, са подписали и ратифицирали Конвенцията на Организацията на обединените нации за признаването и изпълнението на чуждестранни арбитражни решения (Ню Йорк, 10 юни 1958 г.).

Друг метод за изпълнение е „Споразумението за взаимно признаване и изпълнение на съдебни решения по граждански и търговски дела“ (REJA) между Китай и Хонконг. Съществуват подобни споразумения между континентален Китай и Макао, както и между континентален Китай и Тайван. Те осигуряват правна основа за китайските съдилища да изпълняват съдебни решения от Хонконг, Макао и Тайван. Това позволява на кредиторите да се обръщат към съдилищата в Хонконг, Макао и Тайван по дела, отнасящи се до континентален Китай.

Процедури по несъстоятелност

Страните могат да сключат споразумения за преструктуриране на дългове, без да се обръщат към съда. Такива споразумения обаче не трябва да застрашават интересите на други кредитори – в противен случай те могат впоследствие да бъдат обявени за невалидни в рамките на съдебно производство по несъстоятелност.

Китайският закон за несъстоятелността на предприятията от 2007 г. определя три вида официални процедури по несъстоятелност: несъстоятелност, реорганизация и помирение.

ПРОЦЕДУРИ ПО ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ

Това може да предотврати фалита на дружество, което разполага с изобилие от активи, но изпитва затруднения с паричния поток. Както длъжникът, така и кредиторът могат да подадат молба до съда за преструктуриране, което позволява на длъжника да управлява имуществото си под надзора на администратор. Планът за реструктуриране трябва да бъде одобрен от мнозинството кредитори във всяка група с право на глас (обеспечени кредитори, кредитори, служители…) на събранията на кредиторите, след което да бъде изпратен в съда за одобрение в срок от десет дни от датата на приемането му.

След изпълнението на плана за преструктуриране администраторът ще осъществява надзор и ще представя пред съда доклад за дейността на длъжника. Администраторът или длъжникът трябва да подаде молба до съда за одобрение в срок от десет дни от датата на приемане.

КОМПРОМИС

Тази процедура позволява на дружеството да уреди задълженията си към кредиторите си преди съда да обяви несъстоятелността на длъжника. Длъжникът представя директно предложение за плащане пред съда и след получаване на одобрение от съда за предложението за компромисно плащане, длъжникът ще си възстанови имуществото и дейността от администраторите. Администраторът ще контролира изпълнението на задълженията на длъжника и ще докладва на съда. Ако длъжникът не изпълни предложението за компромисно плащане, съдът ще прекрати тази процедура и ще обяви длъжника в несъстоятелност по искане на кредиторите.

ФАЛИТ

Целта на процедурата е да се ликвидира неплатежоспособно дружество и да се разпределят активите му между кредиторите. Искането за обявяване в несъстоятелност трябва да се подаде в съда и може да бъде подадено както от името на длъжника, така и от името на кредитор. След приемане на молбата за обявяване в несъстоятелност съдът назначава администратор от ликвидационния комитет, като длъжникът се уведомява в срок от пет дни и е длъжен да представи финансов отчет пред съда в срок от 15 дни. Администраторът ще провери вземанията и ще разпредели активите между кредиторите. След приключване на окончателното разпределение съдът ще получи доклада на администратора и ще реши дали да приключи производството в срок от 15 дни.

СПЕЦИАЛНИ РАЗПОРЕДБИ ОТНОСНО ПРОЦЕДУРИТЕ ПО ФАЛИТ НА ПРЕДПРИЯТИЯ ПРЕЗ 2020 Г. ПРЕЗ ПАНДЕМИЯТА ОТ COVID-19:

В случай че кредитори подадат молба за образуване на процедура по несъстоятелност на дружество поради неизпълнение на задълженията за плащане на длъжника в резултат на пандемията или мерките за предотвратяване на пандемията, народният съд следва да се стреми да предотврати несъстоятелността на длъжника, като активно улеснява преговорите за дълговете между длъжника и кредитора чрез мерки като разсрочване на плащанията, удължаване на кредитните срокове и преразглеждане на договорните цени.

Съдът следва да прави разграничение между дружествата, изпаднали във финансово затруднение главно поради COVID-19, и тези, които вече са изпитвали финансови затруднения преди пандемията. За първите производството по несъстоятелност следва да бъде предотвратено, докато за вторите съдът следва да допусне обявяването им в несъстоятелност.

Последно актуализирано: март 2026 г.