2025 г. бележи повратна точка за световната икономика. Между шока от Тръмп, свръхкапацитета на Китай и геополитическите напрежения, компаниите трябва да предефинират своите стратегии. Растеж, несъстоятелност, променящи се маржове: нашите експерти анализират предизвикателствата на 2026 г. и споделят съветите си за това как да укрепите устойчивостта на вашата компания в лицето на предстоящите сътресения.
2025: година на геополитически сътресения и пренареждане
2025 г. ще остане в историята като важен поврат в световната икономика. След (в крайна сметка) убедителната победа на Доналд Тръмп в края на 2024 г. търговският протекционизъм навлезе в нова ера, белязана от вече известния Ден на освобождението (април 2025 г.) и бързото въвеждане на широко разпространени мита. Това внезапно ускорение доведе до безпрецедентно ниво на икономическа несигурност, сравнимо с това по време на пандемията от Covid. Освен тарифния шок, цялата глобална геополитическа архитектура беше разтърсена. Фрагментацията на света се засили с ново явление: разпадането на самия атлантически блок.
Фрагментацията се ускорява, а икономиката се превръща в инструмент за принуда. Преди акцентът беше върху хетерогенността на глобалния Юг, но днес самите трансатлантически отношения са тези, които предизвикват истинска загриженост.
– Фредерик Висок, директор "Кредитно застраховане" за Западна Европа и Африка в Coface.
Това преосмисляне на историческия съюз принуждава Европа да преразгледа спешно стратегическата си позиция, особено по отношение на отбраната, в момент, когато няколко страни на континента са изправени пред сериозни бюджетни ограничения.
Тази бурна година показа, ако все още имаше нужда от доказателства, че икономиката се експлоатира за геостратегически цели, като взаимозависимостите вече се използват открито като „оръжие“. Международните отношения вече са структурирани около властовите отношения, като митническите тарифи, ограниченията върху износа и икономическите санкции се превръщат в оръжия за принуда.
Европейските компании са заклещени между няколко огъня: американския протекционизъм, китайската конкуренция и регионалната политическа нестабилност.
В този тревожен контекст несигурността тежи силно върху доверието на икономическите субекти, което води до забавяне на потреблението и изразена предпазливост при вземането на инвестиционни решения.
Европейската конкурентоспособност: между надеждите на доклада на Драги и реалността на прилагането
Предвид тази заплашителна обстановка, Европа заслужава признание поне за това, че е поставила ясна диагноза на своите слабости. Докладът на Драги за конкурентоспособността и докладът на Лета за единния пазар са идентифицирали основните проблеми на континента:
- закъснение спрямо САЩ и Китай по отношение на иновациите,
- фрагментиране на единния пазар
- високи енергийни разходи,
- прекомерна стратегическа зависимост.
Европейският отговор е под формата на „Компас за конкурентоспособност“, който определя амбициозен стратегически курс за 2029 г. въз основа на няколко ключови области:
- преодоляване на изоставането в иновациите в областта на напредналите технологии
- разработване на съгласуван план, съчетаващ декарбонизация и конкурентоспособност
- укрепване на сигурността чрез намаляване на зависимостите
- ускоряване на процеса на политическа интеграция
Това, което ни тревожи днес, е забавянето в прилагането на оперативните аспекти на препоръките от докладите на Драги и Лета.
- Жан-Кристоф КАФЕТ, главен икономист в Coface.
Въпреки че бяха стартирани няколко проекта – проекти за гигафабрики, административна опростяване за МСП, ускоряване на издаването на разрешителни за добив на полезни изкопаеми – темпото остава далеч под необходимото, за да се отговори на спешността на ситуацията. Планът на Драги предвиждаше годишни инвестиции между 750 и 800 милиарда евро за стимулиране на европейската конкурентоспособност. Ефективното мобилизиране на тези суми обаче се затруднява от бюджетните ограничения на много държави членки и/или политическата нежелание да се издават съвместни дългови инструменти.
Случаят с Германия илюстрира перфектно това напрежение между амбицията и реалността: изборът на Фридрих Мерц през 2025 г. беше повратна точка в германската икономическа доктрина. Германия, която отдавна е застъпник на бюджетната ортодоксалност, обяви мащабен план за възстановяване, оценен на 850 млрд. евро за 10 години. Той включва специален фонд от 500 млрд. евро за модернизиране на инфраструктурата, над 200 млрд. евро за отбрана и 100 млрд. евро, предназначени за зеления преход.
Това е двойно чудо: че Германия, след три загубени години, най-накрая се събуди и престана да прави фискалната дисциплина крайъгълен камък на своята стратегия.
- Жан-Кристоф Кафе
Това би могло да има положителни последици в цяла Европа, особено за френските подизпълнители и съседните страни. Въпреки това остават съмнения относно естеството и действителния график на тези разходи, тъй като Германия има „свой собствен уникален подход към фискалните стимули“.
Европейски компании: навигиране между американските мита и китайския дъмпинг
Въпреки първоначалните опасения, американските мита в крайна сметка не са причинили големи нарушения за европейските износители. Средните ефективни митнически ставки в момента са около 16-17% в световен мащаб, ниво, което засяга Европа в същата степен, както и нейните конкуренти.
„Европа не е обложена с по-високи данъци от останалата част на света, а понякога дори е обложена с по-ниски данъци върху определени продукти, които изнася за САЩ“, посочва Жан-Кристоф Кафе, главен икономист на Coface. Анализът показва, че на макроикономическо равнище около 80% от митническите такси се поемат от американски субекти – компании или потребители – а не от чуждестранни износители, противно на твърденията на администрацията на Тръмп.
Реалната опасност за европейската промишленост е другаде: в „втория китайски шок“, характеризиращ се с масивен дъмпинг на китайско (свръх)производство на европейския пазар.
Това, което най-много тревожи европейските компании днес, е китайският дъмпинг и излишният капацитет, който се излива върху стария континент.
- Фредерик Висок, директор по застраховането за Западна Европа и Африка в Coface.
Този риск се дължи както на свръхкапацитета на Китай, така и на американските мита, които правят американския пазар по-труднодостъпен за китайските продукти. Засега Китай е успял да пренасочи износа си към Европа, но преди всичко към трети страни, или „свързващи звена“: +6% на годишна база към Европа, повече от 20% към страни като Виетнам.
Тази китайска търговска офанзива е съпроводена с остър дефлационен натиск. Ценовата разлика между китайските и европейските промишлени стоки се е увеличила с 30 пункта от момента на отварянето след Covid, достигайки повече от 40 пункта, ако се вземат предвид колебанията в обменния курс.
Този китайски свръхкапацитет понижава производствените цени в Китай, което свива оборота и, съответно, маржовете на европейските производители. Това не е временно явление, а значителна и вероятно трайна тенденция.
- Жан-Кристоф Кафе, главен икономист на групата Coface.
Някои сектори са особено засегнати:
- Електрическите превозни средства, където Китай направи впечатляващ скок в по-високия ценови сегмент (прочетете нашата статия по темата),
- Капиталовите стоки, особено тези, свързани с производството на енергия без въглеродни емисии
- Металите, чиито два основни пазара – строителството и автомобилната промишленост – отбелязват забавяне.
- В Германия маржът на печалбата за всички нефинансови компании е спаднал с 5 пункта през последните три години, като в някои производствени сектори спадът е много по-голям.
Прогноза за 2026 г.: умерен растеж и продължаващи несъстоятелности
За 2026 г. икономическите прогнози на Coface очертават картина на умерен глобален растеж и продължаващи напрежения. Очаква се глобалният растеж да се стабилизира на около 2,4-2,5%, което означава по-нататъшно забавяне след очакваните 2,6-2,7% през 2025 г. Този темп на растеж, който е под потенциала отпреди пандемията, сега е новото нормално състояние в настоящата икономическа среда.
В Съединените щати се очаква растежът да се стабилизира малко под 2%, подкрепен в голяма степен от инвестиции в изкуствен интелект и технологии в широк смисъл: центрове за данни, мрежи, производство на електроенергия и др. Сам по себе си секторът на изкуствения интелект представлява около 20% от растежа на САЩ през 2025 г., а ако включим и ефекта на богатството върху потреблението чрез оценките на фондовия пазар, които се повишават от цените на акциите на големите групи в сектора, то този дял е почти 100%.
В Европа очакваният растеж остава близо до 1%, което е сходно ниво с това през 2025 г. Германия може да отбележи 1% растеж благодарение на плана на Мерц. За Франция прогнозата е 0,6%, но остава подложена на продължаваща фискална и политическа несигурност.
Китай се очаква да продължи органичното си забавяне, въпреки официалната цел за 5% растеж, докато Индия продължава да показва силен импулс, движен от вътрешните фактори за растеж и относително ниската експозиция към американския пазар.
Очаква се фалитите на предприятия да продължат да нарастват през 2026 г., въпреки че темпът на нарастване се забавя. Във Франция се очаква 2025 г. да приключи с около 69 000 фалита, което надвишава рекорда от 2009 г. (63 000).
По отношение на несъстоятелността на дружествата, в световен мащаб сме на най-високото ниво от 10-15 години насам, а във Франция достигнахме рекордно ниво, където обаче наблюдаваме началото на спад.
- Жан-Кристоф Кафе
За 2026 г. Coface прогнозира глобално увеличение на несъстоятелността с +3 до +4%, в сравнение с +6 до +7% през 2025 г. Най-засегнатите сектори остават строителството и хотелиерството и ресторантьорството, но се наблюдава и рязко увеличение на несъстоятелността сред средните предприятия със значителни социални баланси.
Това често са исторически уязвими компании, чийто упадък е бил ускорен от общата обстановка.
- Фредерик Висок
„Зомби“ компаниите, които оцеляха благодарение на помощта за пандемията от Covid и ниските лихвени проценти, постепенно изчезват. Въпреки това, с постепенното разпространение на технологиите, особено изкуствения интелект, в производствената структура, може да възникне нова вълна от несъстоятелности – нещо, което Жан-Кристоф Кафе описва като „разрушително създаване“, а не като „творческо разрушение“ – поне през началната фаза на прехода.
ПРОДЪЛЖЕТЕ С АНАЛИЗИТЕ
☉ Разгледайте предстоящите икономически предизвикателства и предвидите рисковете за вашия бизнес през 2026 г., като участвате в 30-ата конференция на Coface за риска по страни на 17 февруари... от стола си.
☉ Възползвайте се от задълбочения анализ на нашите икономисти и съветите на нашите експерти в последния ни преглед на риска.
☉ Свържете се с нашите експерти сега, за да получите персонализирана демонстрация и да намерите подходящото решение за вашия бизнес и предизвикателствата, свързани с търговския риск.
